>> 華創(chuàng)證券-科技制造行業(yè)產(chǎn)業(yè)月報(2025年8月)：反內(nèi)卷政策如何重塑制造業(yè)？-250809
| 上傳日期： |
2025/8/9 |
大小： |
1663KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
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作者： |
洪錦屏,肖琳 |
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向終端制造躍升和向高端制造轉(zhuǎn)型是制造業(yè)升級的兩大路徑。中國制造業(yè)規(guī)模全球領(lǐng)先，但長期面臨利潤率偏低問題，主要受制于兩大因素：一是集中于低利潤代工環(huán)節(jié)，二是低端制造主導(dǎo)?；诖水a(chǎn)業(yè)升級聚焦兩大路徑：一是向終端制造躍升，獲取產(chǎn)業(yè)鏈上最豐厚的利潤；其次是向高端制造轉(zhuǎn)型（如比亞迪進軍百萬級豪車），通過構(gòu)建“高利潤-高研發(fā)-更好產(chǎn)品”的良性循環(huán)實現(xiàn)價值鏈攀升。
目前轉(zhuǎn)型已取得實質(zhì)性突破，但產(chǎn)業(yè)內(nèi)卷問題亟待改變。近年來多個領(lǐng)域涌現(xiàn)了一批具有國際競爭力的自主品牌，特別是汽車產(chǎn)業(yè)從零部件配套到整車制造的跨越式發(fā)展，印證了我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的實質(zhì)性成效。但大量新興企業(yè)快速崛起也帶來過度競爭，疊加需求疲軟，多數(shù)企業(yè)仍未實現(xiàn)可觀盈利。隨著反內(nèi)卷政策推進，市場將加速優(yōu)勝劣汰，留存優(yōu)質(zhì)企業(yè)將通過利潤再投資持續(xù)提升競爭力，推動中國制造業(yè)從規(guī)模擴張邁向質(zhì)量提升，最終實現(xiàn)制造強國目標(biāo)。
與2016年供給側(cè)改革相比，本輪反內(nèi)卷政策呈現(xiàn)出顯著的時代特征和發(fā)展邏輯的深刻轉(zhuǎn)變。2016年我國制造業(yè)仍處于“大而不強”的階段，主要依托全球價值鏈分工，大規(guī)模生產(chǎn)低附加值商品，賺取的是賣勞動力、賣資源的辛苦錢，產(chǎn)業(yè)附加值獲取能力薄弱。這也決定了當(dāng)時的供給側(cè)改革在產(chǎn)業(yè)升級難以快速見效的條件下，只能通過去產(chǎn)能、去庫存等供給收縮手段來抬升全社會資產(chǎn)價格，而非依靠價值鏈攀升實現(xiàn)產(chǎn)品溢價能力的實質(zhì)性突破。當(dāng)前推進的反內(nèi)卷政策在提升資產(chǎn)價格方面具有更強的緊迫性。歐美國家供應(yīng)鏈政治化、東盟制造業(yè)崛起等外部環(huán)境的變化使得我們不得不通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級構(gòu)建新的競爭優(yōu)勢。而今年正值“中國制造2025”收官之年，除光刻機等少數(shù)高端產(chǎn)品外，中國制造業(yè)在許多領(lǐng)域已基本實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。在此背景下我們便有了向上尋找價值的空間。通過出清掉某些過剩的產(chǎn)能，同時升級原有的產(chǎn)能，提高產(chǎn)業(yè)溢價能力，給企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤，從而推動資產(chǎn)價格上漲，便是這一輪供給側(cè)改革的核心。與2016年相比，本次改革雖然同樣通過去產(chǎn)能、去庫存提升資產(chǎn)價格，但其本質(zhì)區(qū)別在于：本次改革更強調(diào)通過技術(shù)創(chuàng)新來創(chuàng)造可持續(xù)的利潤增長點，而非簡單地依靠供給收縮來推高價格。這種轉(zhuǎn)變也標(biāo)志著中國經(jīng)濟發(fā)展模式正在從規(guī)模驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動進行深刻轉(zhuǎn)型。
反內(nèi)卷政策正在重塑中國制造業(yè)的競爭格局與發(fā)展路徑。政策預(yù)計采取漸進式而非激進式的改革。短期通過“產(chǎn)能管控與效率提升”來穩(wěn)固產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)；中期以技術(shù)突破打開新的發(fā)展空間，當(dāng)前固態(tài)電池等技術(shù)正在向商業(yè)化過渡；長期則通過參與全球高附加值產(chǎn)業(yè)鏈分工實現(xiàn)競爭力轉(zhuǎn)型，推動中國制造從依賴“成本優(yōu)勢”向構(gòu)筑“技術(shù)壁壘”的根本性轉(zhuǎn)變。這種分階段、差異化的推進策略，既確保了產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)過渡，又能持續(xù)釋放發(fā)展動能。具體來看：
（1）短期：低效產(chǎn)能退出，集中度提升，行業(yè)利潤率回升。通過遏制低價競爭和淘汰落后產(chǎn)能，迫使低效企業(yè)退出市場，加速行業(yè)洗牌。頭部企業(yè)憑借技術(shù)、規(guī)模和管理優(yōu)勢擴大市場份額，提升行業(yè)集中度。隨著低端產(chǎn)能出清，市場競爭趨于理性，企業(yè)定價能力增強，疊加政策對產(chǎn)能擴張的約束，行業(yè)利潤率有望持續(xù)回升。盡管可能伴隨中小企業(yè)倒閉和短期就業(yè)壓力，但這一調(diào)整為后續(xù)的產(chǎn)能升級騰挪出市場空間。
?。?）中期：反內(nèi)卷政策正在重塑中國產(chǎn)業(yè)競爭的本質(zhì)，即從“價格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“價值戰(zhàn)”，技術(shù)替代成本成為核心競爭力。光伏N型電池、氫基煉鋼等技術(shù)突破印證了這一趨勢，推動資源向高附加值領(lǐng)域集聚。制造業(yè)有望形成“研發(fā)-創(chuàng)新-利潤增長-再投入”的良性循環(huán)，帶動高端裝備、新材料等新興產(chǎn)業(yè)溢價能力提升，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)質(zhì)量的系統(tǒng)性躍升。
?。?）長期：全球競爭力重塑，推動價值鏈躍升。中國制造業(yè)的國際競爭優(yōu)勢正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，憑借全球最完整的工業(yè)體系以及持續(xù)的技術(shù)突破和升級，中國在供應(yīng)鏈穩(wěn)定性、產(chǎn)業(yè)配套效率和數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面將逐漸構(gòu)建起新壁壘。如目前已經(jīng)在新能源汽車、光伏等戰(zhàn)略領(lǐng)域，形成“技術(shù)創(chuàng)新+規(guī)模效應(yīng)”的雙重優(yōu)勢，推動制造業(yè)向價值鏈高端攀升。
盡管挑戰(zhàn)重重，但中國制造一旦突破當(dāng)前困局，必將迎來高端制造的星辰大海。我們認為，未來中國制造業(yè)的全球地位將取決于能否在關(guān)鍵技術(shù)上實現(xiàn)自主可控、能否適應(yīng)全球供應(yīng)鏈“價值觀劃界”趨勢以及能否形成可持續(xù)的創(chuàng)新生態(tài)等。若成功，中國制造業(yè)將挺進全球價值鏈中高端，在多個關(guān)鍵領(lǐng)域建立技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢并擁有標(biāo)準(zhǔn)主導(dǎo)權(quán)，助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)提升國際市場份額和定價能力。
風(fēng)險提示：政策實施不及預(yù)期，技術(shù)突破風(fēng)險，國際競爭風(fēng)險等
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