>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)周報(2025年第31期)：動力煤價漲幅擴(kuò)大，季節(jié)性需求處于高峰，供給維持偏緊-250810
| 上傳日期： |
2025/8/11 |
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| 989KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒,沈濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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核心觀點(diǎn)：
近期市場動態(tài)：動力煤價漲幅擴(kuò)大，煉焦煤價小幅回落，焦炭第五輪提漲落地。根據(jù)汾渭能源，動力煤方面，CCI5500大卡動力煤價報683元/噸，周環(huán)比上漲23元/噸。本周港口和產(chǎn)地動力煤價漲幅較上周擴(kuò)大，其中港口煤價漲幅約20元/噸。后期，受華南華東高溫天氣影響，預(yù)計日耗短期仍維持高位，而本周北方九港存煤已降至23/24年同期水平之下，各環(huán)節(jié)庫存進(jìn)一步回落后補(bǔ)庫需求將提升，同時供應(yīng)端難有增長，預(yù)計煤價有望延續(xù)回升。焦煤方面，本周國內(nèi)港口和產(chǎn)地主焦煤價整體略有回落。8月河南、山西、安徽等地焦煤企業(yè)普遍上調(diào)長協(xié)價，目前回升至2季度煤價水平。需求端，7月以來雖然產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入需求淡季，但鋼廠高爐開工率、鐵水產(chǎn)量維持高位，同時7月開始下游補(bǔ)庫積極性回升，焦煤價格快速回升。本周下游采購情緒趨緩，不過焦炭第五輪提漲落地，鐵水產(chǎn)量環(huán)比持平，目前高于去年同期水平，焦煤需求受剛需支撐。供給端，根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，本周多數(shù)產(chǎn)區(qū)維持正常生產(chǎn)，不過山西長治、臨汾部分煤礦因前期事故以及井下原因?qū)е露虝盒酝p產(chǎn)，此外山西部分煤礦執(zhí)行276天生產(chǎn)政策，有減量化生產(chǎn)動作，供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局?？傮w來看，近期產(chǎn)業(yè)鏈需求維持中高位水平，下游采購節(jié)奏雖有放緩，但考慮到焦煤庫存仍位于中低位，山西等主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)增速可能回落，預(yù)計短期焦煤現(xiàn)貨價格延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)，后期關(guān)注下游補(bǔ)庫持續(xù)性。
近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）行業(yè)政策：國家能源局要求開展煤礦生產(chǎn)情況核查，年度原煤產(chǎn)量不得超過公告產(chǎn)能，月度原煤產(chǎn)量不得超過公告產(chǎn)能的10%；（2）國內(nèi)供需面：6月下游電力需求穩(wěn)健增長，國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比增速繼續(xù)放緩，7月煤炭進(jìn)口量環(huán)比小幅回升；（3）國際供需面：根據(jù)AXSMarine，25年前6月煤炭貿(mào)易量同比下降7.9%，印尼、澳洲等國出口量下降，而印度、中國進(jìn)口也有回落。
行業(yè)觀點(diǎn)：近期煤炭市場預(yù)期向好，后期由于宏觀預(yù)期回升，產(chǎn)量增長放緩及進(jìn)口煤維持負(fù)增長，預(yù)計煤價有望延續(xù)向好。政策方面，國家能源局近期強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)禁超能力生產(chǎn)”，預(yù)計后續(xù)供應(yīng)難有增長，進(jìn)一步支撐煤價。公司方面，25年煤價中樞回落，3季度開始需求和價格預(yù)期均明顯回升，下半年及中長期具備向上彈性，板塊估值和股息率具備優(yōu)勢。
重點(diǎn)公司：（1）盈利分紅穩(wěn)健的動力煤公司：中國神華（A、H）、陜西煤業(yè)、中煤能源（A、H）、兗礦能源（A、H）、新集能源等；（2）受益于需求預(yù)期向好、供應(yīng)收縮的高彈性公司：山西焦煤、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、首鋼資源、平煤股份、山煤國際、晉控煤業(yè)、華陽股份等。
風(fēng)險提示。下游需求增速低預(yù)期，進(jìn)口煤量過快增長，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價超預(yù)期下跌等。
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