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 2025年8月5日，公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績報(bào)告。2025年H1公司實(shí)現(xiàn)營收5.51億元，同比增長9.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.52億元，同比增長0.17%；扣非歸母凈利潤0.43億元，同比下降6%。
　　營收穩(wěn)健增長，應(yīng)用交付及網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品業(yè)績突出，政府行業(yè)營收承壓。2025年H1公司實(shí)現(xiàn)營收5.51億元，同比增長9.59%。1）分產(chǎn)品來看，公司主要產(chǎn)品包括網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、應(yīng)用交付及網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，2025年H1分別實(shí)現(xiàn)收入3.19億元、1.69億元，其中應(yīng)用交付及網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品營收同比增長81.67%，但網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品營收同比下降12.76%。2）分客戶看，2025年H1公司在運(yùn)營商、政府、公共事業(yè)、金融行業(yè)收入分別同比增加16.75%、下降43.19%、增長2.64%、增長85.58%。公司在政府側(cè)營收增速承壓。
　　單Q2歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)高增，公司持續(xù)投入研發(fā)。2025年H1，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.52億元，同比增長0.17%；扣非歸母凈利潤0.43億元，同比下降6%。2025年單Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.22億元，同比增長40.20%。2025年H1，公司銷售費(fèi)用同比降低3.77%，研發(fā)費(fèi)用同比增長2.87%?，F(xiàn)金流負(fù)增長主要受客觀因素影響，公司信用政策及收款狀況未變。2025年H1，公司毛利率略有波動(dòng)，毛利率降至62.36%，主要源于收入結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，一方面源于直簽客戶及運(yùn)營商客戶占比上升，另一方面源于網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品占比提升。
　　對(duì)既有價(jià)值行業(yè)客戶保持堅(jiān)定投入，全面擁抱AI與網(wǎng)絡(luò)。為實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)更快增長，公司加大三方面重點(diǎn)領(lǐng)域投入：1）運(yùn)營商監(jiān)管類市場(chǎng)：在三大運(yùn)營商集采業(yè)務(wù)中，公司已躋身第一梯隊(duì)并占據(jù)較高份額，公司將加強(qiáng)布局通管局等非集采類監(jiān)管市場(chǎng)的拓展；2）結(jié)合AI網(wǎng)絡(luò)安全基座建設(shè)，公司推出了“安全+網(wǎng)絡(luò)”的整體解決方案，尤其在園區(qū)網(wǎng)市場(chǎng)加大投入與拓展力度；3）行業(yè)客戶層面，除公司已服務(wù)的運(yùn)營商、金融、電力等價(jià)值行業(yè)外，2025年重點(diǎn)布局鋼鐵、汽車、能源、礦山等大企業(yè)客戶，強(qiáng)化拓展力度。安全產(chǎn)品的AI領(lǐng)域的發(fā)力點(diǎn)主要有兩個(gè)方面：1）運(yùn)用AI技術(shù)提升安全產(chǎn)品的檢測(cè)、防護(hù)能力與實(shí)戰(zhàn)效果，這是公司在安全領(lǐng)域的核心方向；2）針對(duì)各行業(yè)AI系統(tǒng)安全弱防護(hù)的現(xiàn)狀，提供針對(duì)性、有效性的安全檢測(cè)、評(píng)估、分析及防護(hù)方案，這也是公司的重點(diǎn)發(fā)力領(lǐng)域。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2025-2027年?duì)I收分別為13.24/15.60/18.46億元，歸母凈利潤分別為2.02/2.54/3.15億元。公司本身經(jīng)營一如既往地穩(wěn)健高效，且在AI快速發(fā)展浪潮下，公司始終秉持擁抱AI、有序擴(kuò)張、持續(xù)創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略，我們對(duì)公司持續(xù)業(yè)績?cè)鲩L保持樂觀，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，銷售季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)，信息安全行業(yè)競(jìng)爭加劇，政策風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。