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渦流紡技術(shù)發(fā)展迅速，有望引領(lǐng)粘膠短纖需求持續(xù)增長(zhǎng)
　　根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年及2024年，粘膠短纖的表觀消費(fèi)量分別為381、409萬(wàn)噸，同比分別+9.74%、+7.28%。2025年H1，粘膠短纖的表觀消費(fèi)量為196萬(wàn)噸，同比僅下滑1.00%，在關(guān)稅爭(zhēng)端比較激烈的情況下，粘膠短纖同比下滑幅度較小，足見其需求韌性。根據(jù)中國(guó)紗線網(wǎng)2025年3月報(bào)道，我國(guó)短纖紡紗主要是以環(huán)錠紡、氣流紡、渦流紡為主，其市場(chǎng)份額分別約占70%、20%和10%。渦流紡因其具有流程短、速度快、智能化、綠色環(huán)保等優(yōu)勢(shì)，發(fā)展十分迅猛。在中國(guó)紗線網(wǎng)第三屆專家委員會(huì)第三次會(huì)議上吳江京奕集團(tuán)副總經(jīng)理發(fā)言稱，渦流紡紗的市場(chǎng)份額將逐步從現(xiàn)在的10%提高到25%，即在現(xiàn)有的4000臺(tái)基礎(chǔ)上每年增加約600臺(tái)。渦流紡技術(shù)更適用于化學(xué)纖維，在化學(xué)纖維取得了顯著成就，但在天然纖維的應(yīng)用上仍面臨一定的挑戰(zhàn)。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)隨著下游持續(xù)在渦流紡設(shè)備上持續(xù)投入資本開支，粘膠需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。替代品方面，從粘膠短纖增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，萊賽爾并未對(duì)粘膠形成明顯的替代關(guān)系。
　　2023年以來(lái)，粘膠短纖新增產(chǎn)能有限，行業(yè)開工率持續(xù)提高
　　根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023年-2024年，粘膠短纖有效產(chǎn)能分別為507萬(wàn)噸、488.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率分別為77.1%、84.3%；截至2025年6月底，粘膠短纖行業(yè)名義產(chǎn)能516萬(wàn)噸，有效產(chǎn)能為493.5萬(wàn)噸，2025年H1行業(yè)產(chǎn)能利用率為81.5%。行業(yè)集中度方面，賽得利擁有粘膠短纖產(chǎn)能189萬(wàn)噸，中泰化學(xué)88萬(wàn)噸，三友化工83萬(wàn)噸，行業(yè)CR3高達(dá)69.77%。同時(shí)2022年以來(lái)，行業(yè)無(wú)明顯新增產(chǎn)能，隨著粘膠需求增長(zhǎng)，行業(yè)產(chǎn)能利用率基本維持在80%以上的高位，足見其行業(yè)供需緊平衡態(tài)勢(shì)。未來(lái)僅鹽城金光有50萬(wàn)噸粘膠短纖規(guī)劃產(chǎn)能，預(yù)計(jì)在2026年6月投產(chǎn)。但根據(jù)鹽城金光官網(wǎng)顯示，該項(xiàng)目2022年4月27日曾進(jìn)行過(guò)一期第一階段的部分公用工程招標(biāo)，項(xiàng)目至今仍未投產(chǎn)，未來(lái)是否能如期投產(chǎn)仍存疑慮。
　　2025年6月13日以來(lái)，粘膠短纖行業(yè)高開工、低庫(kù)存，價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)
　　根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至8月8日，粘膠短纖行業(yè)庫(kù)存為16.97萬(wàn)噸，按照行業(yè)名義產(chǎn)能516萬(wàn)噸折算，裝置一年穩(wěn)定運(yùn)行330天算，當(dāng)前粘膠短纖工廠庫(kù)存僅為10.9天，處于歷史較低水平；行業(yè)開工率為85.9%，明顯處于高位。原料方面，2025年以來(lái)，主原料溶解漿價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，而粘膠短纖價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，價(jià)差有所擴(kuò)大。根據(jù)CCF，8月11日，粘膠短纖南方大廠出臺(tái)新一輪簽單政策，其價(jià)格整體提升150元/噸左右。根據(jù)央視新聞報(bào)道，中美雙方自2025年8月12日起各自對(duì)雙方商品再次暫停實(shí)施24%的關(guān)稅90天。隨著國(guó)內(nèi)“金九銀十”、海外“黑五”以及“圣誕節(jié)”等紡服旺季到來(lái)，以及在關(guān)稅爭(zhēng)端繼續(xù)暫緩背景下，紡服訂單有望明顯復(fù)蘇，看好粘膠短纖需求增長(zhǎng)，供需緊平衡下，粘膠價(jià)格繼續(xù)上漲。
　　推薦標(biāo)的：三友化工；受益標(biāo)的：中泰化學(xué)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：出口關(guān)稅提高、下游服裝需求不及預(yù)期、原料價(jià)格大幅上漲