>> 銀河證券-潔美科技(002859)2025年半年報點評：Q2營收創(chuàng)新高，離型膜業(yè)務(wù)加速成長-250812
| 上傳日期： |
2025/8/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
錢德勝,高峰 |
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事件:公司披露2025年半年報。2025年上半年公司實現(xiàn)營收9.62億元，同比增長14.67%;歸母凈利潤為0.98億元，同比減少18.78%;扣非后歸母凈利潤為0.95億元，同比減少19.57%。
Q2營收創(chuàng)新高，盈利能力環(huán)比提升。2025年上半年，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高附加值產(chǎn)品的產(chǎn)銷量，高端客戶的份額穩(wěn)步提升，2025Q2公司實現(xiàn)營收5.48億元，創(chuàng)單季度營收新高;歸母凈利潤為0.65億元，同比減少4.69%，環(huán)比增長92.03%。Q2公司毛利率為34.29%，凈利率為11.30%，分別環(huán)比提升2.06pct和3.56pct，單季度盈利能力有所提升。
電子封裝材料營收穩(wěn)健增長，產(chǎn)能持續(xù)提升。2025H1公司電子封裝材料實現(xiàn)營收8.08億元，同比增長9.97%。公司的菲律賓生產(chǎn)基地持續(xù)向主要客戶送樣測試及批量供貨;馬來西亞生產(chǎn)基地擴建項目新廠房已經(jīng)建設(shè)完成，預(yù)計三季度開始試生產(chǎn)并完成客戶驗證。江西生產(chǎn)基地技改升級項目按計劃推進，兩條電子專用原紙生產(chǎn)線預(yù)計年底進入試生產(chǎn)調(diào)試,逐步量產(chǎn)后將替代原有兩條舊產(chǎn)線。塑料載帶業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭較好，已向半導(dǎo)體領(lǐng)域重點客戶持續(xù)供貨，未來將新增一批高精密塑料袋在生產(chǎn)線。
電子級薄膜材料收入高增，打破國外企業(yè)對高端MLCC用離型膜的壟斷。2025H1公司電子級薄膜材料營收1.16億元，同比增長61.29%。離型膜業(yè)務(wù)，公司順利完成韓日系大客戶的驗證和批量供貨，韓系客戶海外基地通過對公司產(chǎn)品的認證測試，目前正在逐步放量中。對于長期被國外企業(yè)壟斷的高端MLCC用離型膜也取得了突破，目前已實現(xiàn)客戶端薄層、高容產(chǎn)品的穩(wěn)定應(yīng)用。產(chǎn)能方面，報告期內(nèi)公司廣東生產(chǎn)基地一期項目兩條生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn);同時，由于華南地區(qū)客戶需求增加，公司將新增超寬幅離型膜生產(chǎn)線，天津生產(chǎn)基地預(yù)計2025年年底進行設(shè)備安裝調(diào)試。光學(xué)級BOPET膜業(yè)務(wù)，二號生產(chǎn)線已于2025年二季度開始試產(chǎn)，預(yù)計2025年下半年可實現(xiàn)小批量供貨。復(fù)合集流體業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)公司完成對柔震科技的收購整合，柔震科技訂單數(shù)量同比增長超過40%，同時結(jié)合客戶需求開啟擴產(chǎn)項目，未來增長可期。
投資建議:公司以電子薄型載帶為基礎(chǔ)，加快向光電膜材料領(lǐng)域延伸拓展，致力于成為全球電子元器件封裝制程所需耗材一站式服務(wù)和整體解決方案提供商。預(yù)計公司2025至2027年分別實現(xiàn)營收22/26/35億元，同比增長21%/18%/35%，歸母凈利潤為2.78/3.35/4.94億元，同比增長37%/20%/48%,每股EPS為0.64/0.78/1.15元,對應(yīng)當前股價PE為41/34/23倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:下游需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險;新增產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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