>> 財通證券-潔美科技(002859)離型膜進(jìn)展順利，復(fù)合集流體+載體銅箔彈性巨大-250812
| 上傳日期： |
2025/8/12 |
大小： |
785KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏,黃夢龍 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025半年報，上半年公司實現(xiàn)營收9.62億元，同比+14.68%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.98億元，同比-18.78%，扣非凈利潤0.95億元，同比-19.57%，毛利率33.40%，同比-3.12pct。
業(yè)績環(huán)比顯著增長，離型膜進(jìn)展順利：2Q2025單季度公司實現(xiàn)營收5.48億元，同比+15.19%/環(huán)比+32.41%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，同比4.69%/環(huán)比+92.03%，毛利率34.29%，同比-0.16pct/環(huán)比+2.07pct，二季度收入利潤毛利率環(huán)比均大幅改善。1H2025分產(chǎn)品看，電子封裝材料收入8.08億元，同比增長9.97%，毛利率37.85%，同比-3.35pct；電子級膜材料收入1.16億元，同比增長61.29%，毛利率12.03%，同比+8.86pct。公司繼續(xù)保持封裝載帶高品質(zhì)及高市占率，并優(yōu)化海外產(chǎn)能布局。公司MLCC離型膜在國巨、華新科、風(fēng)華高科、三環(huán)集團(tuán)等客戶穩(wěn)定出貨，順利完成村田、三星驗證與批量供貨，韓系客戶海外基地通過了對公司產(chǎn)品的認(rèn)證測試，目前逐步放量，高端MLCC離型膜也取得突破。
橫向拓展復(fù)合集流體，成功開發(fā)PCB載體銅箔：公司控股子公司柔震科技推進(jìn)4家客戶簽訂了技術(shù)協(xié)議，完成11家客戶供應(yīng)商導(dǎo)入，實現(xiàn)3家客戶批量出貨要求，訂單數(shù)量同比去年同期增長超40%，客戶覆蓋消費/動力/儲能電池領(lǐng)域。同時隨著高端服務(wù)器市場增長，公司憑借深厚的功能化銅箔技術(shù)底蘊(yùn)，聯(lián)合華中科技大學(xué)教授研發(fā)出可用于PCB的載體銅箔，并送樣至終端進(jìn)行評估，后續(xù)業(yè)績彈性可以期待。
投資建議：公司離型膜進(jìn)展順利，復(fù)合集流體+可剝離銅箔打開成長空間。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為2.92/4.36/6.36億元，EPS為0.68/1.01/1.48元，對應(yīng)PE為39.32/26.35/18.05倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：元器件行業(yè)需求低迷風(fēng)險；載帶產(chǎn)品價格下降風(fēng)險；離型膜量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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