>> 銀河證券-軍工行業(yè)雙周報：星網(wǎng)建設(shè)加速，產(chǎn)業(yè)進入“SpaceX時刻”-250809
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李良,胡浩淼 |
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2025年中國星網(wǎng)發(fā)射進程顯著加速。2025年7月27日至8月4日，我國分別用長征六改、長征八甲和長征十二號火箭成功將05、06、07組衛(wèi)星成功送入軌道。未來，海南商業(yè)航天發(fā)射場將實現(xiàn)“7天發(fā)射、7天恢復(fù)”的常態(tài)化運營能力，為后續(xù)高頻率發(fā)射提供了堅實保障。
截至2025年8月9日，星網(wǎng)累計發(fā)射低軌衛(wèi)星已達73顆。根據(jù)ITU規(guī)則，相關(guān)頻率的申請者需在7年內(nèi)完成衛(wèi)星發(fā)射及信號驗證，方可獲得該頻率的使用權(quán)。就GW星座而言，其相關(guān)頻率軌道資源申請的期限將在2027-2029年間陸續(xù)到期。預(yù)計未來我國衛(wèi)星發(fā)射節(jié)奏將持續(xù)加快。
星網(wǎng)衛(wèi)星研制格局日漸清晰。當前發(fā)射的低軌衛(wèi)星組中，航天五院為主要總體單位，上海微小工程中心次之。而銀河航天、長光衛(wèi)星等商業(yè)航天企業(yè)則以輔助角色參與其中。我們判斷，未來整個星座的研制體系仍將延續(xù)“國家隊為主導(dǎo)、商業(yè)航天企業(yè)為輔助”的協(xié)同模式。
商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈方興未艾，相關(guān)公司擁有巨大潛力和機遇。
衛(wèi)星發(fā)射處于“從1到10”的關(guān)鍵階段:核心環(huán)節(jié)具備一定供給能力，但整體成熟度與規(guī)模化水平仍顯不足，構(gòu)建市場化的產(chǎn)業(yè)生態(tài)成為突破發(fā)展瓶頸的核心訴求。商業(yè)火箭主機廠商尚無上市公司,建議關(guān)注結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，包括發(fā)動機推力室及鍛件供應(yīng)商斯瑞新材(688102.SH)、3D打印結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商鉑力特(688333.SH）、整流罩供應(yīng)商航天環(huán)宇(688523.SH)
衛(wèi)星制造尚處行業(yè)發(fā)展前期:在早期階段，行業(yè)通常呈現(xiàn)“重生產(chǎn)、輕應(yīng)用”的局面，短期聚焦衛(wèi)星制造領(lǐng)域，建議關(guān)注中國衛(wèi)星(600118.SH)、航天電子(600879.SH)、上海瀚訊(300762.SZ)等。上中游的分系統(tǒng)及材料端因直接支撐衛(wèi)星量產(chǎn),需求將率先釋放，相關(guān)企業(yè)有望最早形成規(guī)?；桓赌芰Γㄗh關(guān)注航天智裝(300455.SZ)、鉞昌科技(001270.SZ)、復(fù)旦微電（688385.SH)等。未來，隨著下游更多商業(yè)模式探索和應(yīng)用場景崛起，包括低軌衛(wèi)星、超低軌衛(wèi)星在內(nèi)的多星座組網(wǎng)有望迎來蓬勃發(fā)展期，并進一步催生更多星、箭、地面站/終端的配套需求。建議關(guān)注海格通信(002465.SZ)、盟升電子(688311.SH)等。
投資建議:內(nèi)需+軍貿(mào)+閱兵情緒共振，讓“子彈”再飛一會。短期看，首先，Q2財報季預(yù)期改善。隨著Q1訂單放量，高庫存背景下，Q2部分中上游企業(yè)業(yè)績端或?qū)⒏纳疲⒅鸩较蛑邢掠蝹鲗?dǎo);其次，2025年恰逢抗日戰(zhàn)爭暨世界反法西斯戰(zhàn)爭勝利80周年，Q3行業(yè)催化劑有望增多，疊加Q2部分公司財報預(yù)期向好，結(jié)構(gòu)性機會將涌現(xiàn)。中期看，首先，“十五五”裝備計劃預(yù)期積極，訂單端牽引有望于Q4落地;其次，2027年建軍百年近在咫尺，三年高景氣有望延續(xù)。長期看，首先，印巴沖突擦亮中國軍工名片，軍貿(mào)迎來“Deepseek”時刻，內(nèi)需+軍貿(mào)共振，裝備需求空間打開;其次，北約各國大幅提升軍費支出，全球軍備競賽升級，我國軍費仍有較大提升空間。
建議關(guān)注:
軍貿(mào)看彈性:航天南湖、國?？萍肌⒑教觳屎?、中航成飛;
低空+商業(yè)航天+深海科技看政策催化:航天電子、四川九洲、西部材料;
彈產(chǎn)業(yè)鏈看β:航天電器、菲利華、理工導(dǎo)航、振華科技、長盈通;
軍機和航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈看a:智明達、紫光國微、航宇科技、航發(fā)動力;
AI+看催化:中科星圖、邦彥技術(shù)、佳緣科技。
風(fēng)險提示:國際局勢變化風(fēng)險;需求不及預(yù)期的風(fēng)險;下游持續(xù)降價的風(fēng)險。
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