>> 銀河證券-家用電器行業(yè)：從大疆新品的姍姍來遲，看掃地機的深研發(fā)壁壘-250810
| 上傳日期： |
2025/8/11 |
大小： |
983KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊策,劉立思,何偉 |
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事件:2025年8月6日，科技消費龍頭大疆發(fā)布DJIROMO掃地機新品。大疆掃地機歷經(jīng)4年研發(fā)、2次推遲發(fā)布。ROMO系列S、A、P三個型號（型號之間差異主要在外觀和除菌除臭功能），水箱版在京東8月9日國補后價格分別為3994、4589、5779元，對標市場高端產(chǎn)品。
掃地機是深研發(fā)、高門檻市場:1)全球掃地機市場目前有競爭力的品牌包括石頭、科沃斯、追覓;美國Shark在美國市場有本地化優(yōu)勢;美國iRobot技術落后，長期處于頹勢中，2025H1營收2.3億美元，同比-27.6%。此外，云鯨、小米在中國市場有一定競爭力。2)掃地機需長期堅持高研發(fā)投入，一般企業(yè)難以堅持，導致一線梯隊和二三線產(chǎn)品差異大。3）掃地機市場還未形成雙寡頭壟斷，因而最近幾年競爭格局經(jīng)常大幅變化。但2025年下半年進入相對的競爭緩和期。掃地機全球市場由中、歐、美三地引領，特別是中國市場產(chǎn)品最為領先。當前中國城鎮(zhèn)家庭、歐美家庭滲透率較低，我們預計未來會成為高普及率產(chǎn)品，因此看好全球市場長期前景。
大疆掃地機新品缺乏競爭力，還需打磨:1）由于缺乏規(guī)模效應，制造成本偏高，DJIROMO系列定價偏高，但缺乏領先之處。2）新品宣傳賣點為雙目魚眼視覺+三顆廣視角固態(tài)激光雷達的無人機避障系統(tǒng)。但一線品牌的全局規(guī)劃和避障系統(tǒng)體驗已成熟，此賣點相對二線品牌或有優(yōu)勢。3)機械結構上缺乏亮點。采用更大吸力電機帶來更高吸力,最大吸力達到25000Pa，高于競品;用復雜的結構降低噪音，掃拖噪音僅45dB，是少數(shù)亮點。但此類機械結構不具備技術壁壘。從一些評測看，ROMO越障能力偏弱。4)我們認為，大疆新品定價偏貴，產(chǎn)品還需打磨。如后續(xù)大疆持續(xù)對掃地機業(yè)務大力度投入或有一些機會，但對2025年下半年市場不會有大影響。科技型消費公司如安克、螢石之前也試圖進入掃地機市場，但都被掃地機的深研發(fā)壁壘阻擋。
近期市場格局繼續(xù)變化，內(nèi)銷有利于科沃斯:1）科沃斯在2024年9月推出活水掃地機后，扭轉了市場份額常年下跌趨勢。2025年6月以來，追覓、石頭競爭策略有所調(diào)整，整體格局緩和。2）根據(jù)AVC監(jiān)測的掃地機線上周度零售額市場，科沃斯掃地機份額在618之后基本穩(wěn)定在30%+;石頭科技618策略有變化，份額回落，W27~W30為23.5%;追覓注重盈利能力提價后份額較此前減半，W27~W30為7.5%。3)云鯨4月推出模仿科沃斯的活水掃地機逍遙002，也取得好的效果，W27~W30線上零售額占比提升到20.3%。
中國品牌海外市場快速增長:1）根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年海外市場銷量份額，石頭、追覓、科沃斯、iRobot分別為14%、6.5%、9.3%、18.6%。2023-2024年追覓海外APP下載量快速增長，石頭高基數(shù)下穩(wěn)健增長，但科沃斯海外APP下載量增長緩慢。2)2025以來,科沃斯海外表現(xiàn)明顯改善。據(jù)SensorTower數(shù)據(jù)，2025年1~7月科沃斯、石頭、追覓海外APP下載量分別同比+124%、+88%、+50%。
投資建議:清潔電器中國龍頭有全球競爭優(yōu)勢。過去由于競爭格局變化等原因，導致清潔電器公司二級市場表現(xiàn)一般。隨著集中度的進一步提升，以及產(chǎn)品力的改善，我們預計這個大市場容得下幾個優(yōu)秀的寡頭。建議關注科沃斯、石頭科技。
風險提示:國補政策持續(xù)性風險;美國關稅風險;市場競爭加劇風險。
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