>> 萬(wàn)聯(lián)證券-商貿(mào)零售行業(yè)快評(píng)報(bào)告：個(gè)人消費(fèi)貸貼息政策出臺(tái)，降低居民消費(fèi)信貸成本-250813
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
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| 474KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
萬(wàn)聯(lián)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳雯,李瀅,葉柏良 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
零售 |
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事件：
8月12日，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施方案》。
投資要點(diǎn)：
消費(fèi)貸貼息政策出臺(tái)?！斗桨浮穼?duì)用于重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)的個(gè)人消費(fèi)貸款給予了貼息支持，核心政策內(nèi)容包括：（1）支持范圍：2025年9月1日至2026年8月31日期間，居民個(gè)人使用貸款經(jīng)辦機(jī)構(gòu)發(fā)放的個(gè)人消費(fèi)貸款（不含信用卡業(yè)務(wù)）；（2）貼息范圍：?jiǎn)喂P5萬(wàn)元以下消費(fèi)，以及單筆5萬(wàn)元及以上的重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)，對(duì)于單筆5萬(wàn)元以上的消費(fèi)，以5萬(wàn)元消費(fèi)額度為上限進(jìn)行貼息；（3）貼息標(biāo)準(zhǔn)：年貼息比例為1%，且最高不超過(guò)貸款合同利率的50%，（4）貼息上限：每名借款人在一家貸款經(jīng)辦機(jī)構(gòu)可享受的全部個(gè)人消費(fèi)貸款累計(jì)貼息上限為3000元（對(duì)應(yīng)符合條件的累計(jì)消費(fèi)金額30萬(wàn)元），其中在一家貸款經(jīng)辦機(jī)構(gòu)可享受單筆5萬(wàn)元以下的個(gè)人消費(fèi)貸款累計(jì)貼息上限為1000元（對(duì)應(yīng)符合條件的累計(jì)消費(fèi)金額10萬(wàn)元）。
政策覆蓋范圍廣闊。7月31日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署實(shí)施個(gè)人消費(fèi)貸款貼息政策與服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策，旨在通過(guò)財(cái)政金融聯(lián)動(dòng)的方式降低居民信貸成本和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體融資成本，更好激發(fā)消費(fèi)潛力、提升市場(chǎng)活力。此前多個(gè)省份已出臺(tái)地方消費(fèi)貸貼息政策，貼息比例大多在1.5%左右。此次全國(guó)性政策貼息標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)偏低，但覆蓋范圍更廣。當(dāng)前各銀行消費(fèi)貸利率多在3%-4%之間，通過(guò)財(cái)政貼息，個(gè)人消費(fèi)貸款利率預(yù)計(jì)可壓降至3%以下，減輕大額消費(fèi)支出的還款壓力。
財(cái)政貼息的重點(diǎn)消費(fèi)領(lǐng)域包括家用汽車(chē)、養(yǎng)老生育、教育培訓(xùn)、文化旅游、家居家裝、電子產(chǎn)品、健康醫(yī)療七大領(lǐng)域。從對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)效應(yīng)來(lái)看，大致可劃分為三個(gè)層級(jí)：
?。?）必需消費(fèi)保障：涵蓋養(yǎng)老生育、健康醫(yī)療領(lǐng)域。這類(lèi)消費(fèi)多為日常生活剛性支出，消費(fèi)者決策受價(jià)格因素影響相對(duì)有限。財(cái)政貼息的核心作用在于強(qiáng)化居民消費(fèi)支付能力，提升邊際消費(fèi)傾向，從而間接刺激消費(fèi)。
?。?）大宗消費(fèi)升級(jí)：包括汽車(chē)、家居、消費(fèi)電子領(lǐng)域。對(duì)于具備相關(guān)消費(fèi)意愿的群體，貼息政策可有效降低高單價(jià)耐用品購(gòu)置門(mén)檻，顯著催化消費(fèi)升級(jí)進(jìn)程，在時(shí)間維度上推動(dòng)消費(fèi)前移，在金額維度上促進(jìn)客單價(jià)提升。由于單筆交易金額普遍較高，貼息政策對(duì)這一層級(jí)的短期拉動(dòng)效應(yīng)預(yù)計(jì)最為突出。
?。?）新興消費(fèi)培育：包括教培、文旅領(lǐng)域。對(duì)于教培領(lǐng)域，貼息可緩解消費(fèi)者當(dāng)期支付壓力，支持其先行參與培訓(xùn)，并通過(guò)未來(lái)潛在的收入增長(zhǎng)覆蓋融資成本；對(duì)于文旅領(lǐng)域，由于政策要求消費(fèi)者須通過(guò)具備資質(zhì)的旅行機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)旅游服務(wù)以獲取貼息，利好旅行社在供給端優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升服務(wù)品質(zhì)。作為重點(diǎn)培育的新消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)，貼息政策對(duì)這一層級(jí)的長(zhǎng)期促進(jìn)作用更為深遠(yuǎn)。
投資建議：整體來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求仍顯弱勢(shì)，擴(kuò)內(nèi)需為2025年的頭號(hào)重點(diǎn)工作任務(wù)，去年底以來(lái)政府部門(mén)出臺(tái)了系列提振消費(fèi)政策，隨著政策持續(xù)落地和顯效，預(yù)計(jì)消費(fèi)行業(yè)有望進(jìn)一步回暖。建議關(guān)注：（1）社會(huì)服務(wù)：當(dāng)前我國(guó)服務(wù)消費(fèi)占比接近50%臨界點(diǎn)，預(yù)計(jì)將加速成為居民消費(fèi)主體，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換驅(qū)動(dòng)消費(fèi)順周期行情，有效需求釋放與服務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化創(chuàng)造系統(tǒng)性機(jī)遇，建議關(guān)注政策利好的旅行社及教育龍頭；（2）家居：2024年以來(lái)，超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金支持設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)，持續(xù)促進(jìn)投資增長(zhǎng)，激發(fā)消費(fèi)活力。建議重點(diǎn)關(guān)注受益于“兩新”政策的家居、家電龍頭企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：政策力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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