久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　下游需求復(fù)蘇，25H1業(yè)績延續(xù)高增。
　　2025H1公司實(shí)現(xiàn)營收14.61億元，同比+18.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.82億元，同比+26.49%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.76億元，同比+25.45%。公司業(yè)績延續(xù)了一季度以來的復(fù)蘇態(tài)勢，主要得益于新能源、汽車等下游行業(yè)需求旺盛。分行業(yè)看：25H1新能源行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收3.21億元，同比+53.17%，占比22%；汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收1.75億元，同比+53.25%，占比12%；3C行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收3.52億元，同比-4.12%，占比24%。
　　單Q2看，公司實(shí)現(xiàn)營收8.41億元，同比+21.79%；歸母凈利潤1.60億元，同比+26.50%，扣非歸母凈利潤1.54億元，同比+23.64%。
　　毛利率顯著提升，費(fèi)用率基本穩(wěn)定
　　2025H1公司毛利率為39.10%，同比+3.46pct，單Q2毛利率為39.83%，同比+3.72pct，盈利能力顯著增強(qiáng)。我們判斷一方面系低毛利光伏行業(yè)占比有所下滑；另一方面系公司從營收導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧檶?dǎo)向，主動(dòng)放棄部分低毛利的新能源訂單。分行業(yè)看，25H1新能源/3C毛利率分別為33.85%/40.48%，同比分別+7.53pct/+4.95pct，提升明顯；汽車行業(yè)毛利率為37.12%，同比-3.31pct，主要系分類口徑變更所致。2025H1和Q2公司銷售凈利率分別為19.28%和19.02%，同比+1.18pct和+0.71pct。
　　2025H1公司期間費(fèi)用率為15.97%，同比+0.27pct，基本保持穩(wěn)定。其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.98%/7.67%/4.04%/-0.72%，同比分別-0.50pct/+0.13pct/-0.66pct/+1.30pct。
　　FA業(yè)務(wù)持續(xù)深化產(chǎn)品開發(fā)，F(xiàn)B業(yè)務(wù)升級(jí)開辟增長新曲線
　　1）公司不斷深化FA業(yè)務(wù)布局：公司已成功開發(fā)涵蓋199個(gè)大類、4573個(gè)小類、258余萬個(gè)SKU的FA工廠自動(dòng)化零部件產(chǎn)品體系。2024年，公司成交客戶數(shù)量近4萬家，較2023年新增客戶數(shù)量約3000家。
　　2）FB業(yè)務(wù)有望迎快速增長期：“智能報(bào)價(jià)系統(tǒng)+自動(dòng)智能編程+柔性智能產(chǎn)線”生產(chǎn)模式能滿足市場上大量存在的“長尾訂單”。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測5.53/6.65/7.91億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為29/24/20倍，維持公司的“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，F(xiàn)B業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。