>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-250814
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
大小： |
3753KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
外盤原糖近日持續(xù)反彈，但17美分位置仍承壓。巴西2025/26榨季甘蔗質量偏差，且近日部分機構下調甘蔗單產(chǎn)及種植面積，新榨季甘蔗產(chǎn)量或不及6億噸，再度推升供應憂慮。但北半球如印度、泰國豐產(chǎn)預期較強，且USDA6月報告將美國該年度的甜菜糖及甘蔗糖的產(chǎn)量預期均有上調，增倉周期下的豐產(chǎn)預期仍壓制糖價上方空間，期價反彈后遇阻，整體預計或維持區(qū)間震蕩。國內方面，7月份主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，目前廣西制糖企業(yè)大部分庫點已經(jīng)清庫，已結束榨季銷售，企業(yè)壓力較小。盡管三季度船貨集中到港，下半年進口供應持續(xù)增加，國產(chǎn)糖銷售面臨一定壓力，但前期進口的加工糖成本不低。近日2601合約增倉反彈，糖廠糖商報價走高，市場買進活躍、短期補庫，對期價仍有支撐。
【交易策略】
現(xiàn)貨市場短期補庫買進活躍，2601合約增倉反彈，短線預計震蕩盤整，期價仍有支撐。操作上多單可繼續(xù)持有，但不建議追高。鄭糖2601合約支撐位參考5530-5550，壓力位參考5750-5770。
紙漿：
【市場邏輯】
從基本面看，紙漿自身及下游變化不大，7月中國紙漿進口量維持高位，其中闊葉漿偏高，針葉漿較低，現(xiàn)貨價格近期不斷下調，白卡紙上周下跌，文化紙本周也小幅調整，需求仍在淡季，成品紙也難言好轉。據(jù)市場消息，盡管MetsFibre和UPM為減少NBSK供應而停機，進口漂針漿成交依舊清淡，幾家加拿大生產(chǎn)商將NBSK報價提高至710-720美元/噸，但買家并未接受，終端市場改善不大使得漲價難以傳導。闊葉漿方面，Suzano于8月7日宣布南美漂闊漿8月訂單價格上漲20美元/噸，隨后Bracell也漲價20美元/噸，兩者均已宣布減產(chǎn)，市場參與者預計其他南美供應商也會跟漲，國內接受程度還不明朗。整體看，紙漿及造紙產(chǎn)業(yè)鏈缺乏政策利多，且需求好轉有限，外加闊葉漿供應壓力仍在，價格承壓，但針葉漿位于主流國家成本以下，闊葉漿價格也貼近成本，估值不高，可能限制下行空間。
【交易策略】
紙漿基本面變動有限，外盤闊葉漿提漲對市場有一定提振，但可能缺乏持續(xù)走強驅動。09合約上方壓力5400-5450元，支撐5200-5250元，短期以5250作為止損點輕倉多配。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，USDA8月報告下調美棉產(chǎn)產(chǎn)量預估，新季全球棉花由上月的微累庫轉為微去庫，對美棉價格構成一定支撐?；久媲闆r來看，整體依然是多空博弈的局面，南美以及澳大利亞棉花穩(wěn)步上市、美國對等關稅政策抑制整體消費預期，構成盤面壓力，不過美國種植面積同比下降，同時印度種植推進偏慢，構成潛在支撐，收斂期價持續(xù)下行空間，短期美棉期價或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內市場來看，目前依然是現(xiàn)貨供應收緊與下游消費疲弱的博弈，近期整體商品情緒偏強，疊加中美關稅延期以及USDA報告利多提振，給期價帶來一定支撐，不過消費端的壓制仍然存在，期價持續(xù)上行空間仍然受限。
【交易策略】
市場多空分歧延續(xù)，短期期價或繼續(xù)區(qū)間預期，操作方面暫時建議維持區(qū)間思路。棉花01合約支撐區(qū)間13500-13600，壓力區(qū)間14200-14300，期權方面建議賣出寬跨式組合策略。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
基本面情況來看，當下關注點主要是舊季的收尾和新季的兌現(xiàn)情況，舊季收尾基本在預期內，而新季來看，套袋結束，初產(chǎn)落定，預估存在一定分歧，但是幅度有限，卓創(chuàng)預估微減產(chǎn)，鋼聯(lián)預估微增產(chǎn)，也就是說初產(chǎn)預估并不能給予趨勢指引，早熟蘋果陸續(xù)上市，開秤價同比上漲，給市場帶來一定的支撐，但是持續(xù)性有待跟蹤，目前對于蘋果10合約整體依然維持區(qū)間波動預期。
【交易策略】
短期受整體情緒影響，期價表現(xiàn)偏強。操作上建議區(qū)間思路。蘋果10合約支撐區(qū)間7400-7500，壓力區(qū)間8300-8400。期權方面建議賣出跨式組合策略。
紅棗：
【市場邏輯】
周四，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)止?jié)q轉跌，紅棗高位減倉回落，紅棗2601合約期價增倉反彈突破前高，受現(xiàn)貨庫存持續(xù)去化帶動，2509月期價同步大漲，期貨對現(xiàn)貨倉單升水擴大。當前全國大面積高溫加劇。8月份紅棗現(xiàn)貨庫存去化速度偏慢，終端補貨積極性有所改善，干果消費整體慢慢過度至季節(jié)性旺季。現(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價格參考10.50-11.20元/公斤，一級參考10.30-10.50元/公斤，二級參考9.60-10.00元/公斤，標準品折合盤面約9800元/噸左右，環(huán)比上周漲250元/噸。注冊倉單9214手，周環(huán)比降26手，同比低1023手。2601基差（-1920），09合約期價當前對現(xiàn)貨回到升水，8月新季棗樹產(chǎn)量形成關鍵生長階段，關注產(chǎn)地天氣對坐果的影響?！窘灰撞呗浴考みM投資者繼續(xù)持有2601合約多頭同時買入保護性看跌期權，謹慎投資者9月多單逢高止盈，期權當前波動率自底部顯著反彈，建議寬跨市價差組合止盈，01合約低位參考區(qū)間10500-10800點，高位參考區(qū)間11500-11200點
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