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第一季度業(yè)績新高
　　供應(yīng)鏈韌性和運(yùn)營提效驅(qū)動(dòng)利潤率持續(xù)改善：25/26財(cái)年第一季度收入同比增長22%，整體毛利率14.7%，同比下降1.9pcts,主要由于ISG業(yè)務(wù)毛利率下降影響。非香港財(cái)務(wù)準(zhǔn)則口徑經(jīng)營利潤6.3億美元，同比增長10%（香港財(cái)務(wù)準(zhǔn)則經(jīng)營利潤7.9億美元，同比+59%），非香港財(cái)務(wù)準(zhǔn)則凈利潤3.9億美元，同比增長22%（香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則口徑下凈利潤5.1億美元，同比增長108%），非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則調(diào)整主要為認(rèn)股權(quán)證非現(xiàn)金公允值的正1.52億美元影響以及可換股債券的名義利息支出0.28億美元。
　　全球市場(chǎng)布局均衡且均穩(wěn)健增長:中國區(qū)域業(yè)務(wù)（收入占比22%）實(shí)現(xiàn)明顯恢復(fù)，收入同比增長36%，IDG業(yè)務(wù)在商用市場(chǎng)份額得以鞏固，AIPC滲透率接近30%，ISG業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長且?guī)?dòng)盈利改善，SSG業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品組合拓展和訂單增長；亞太其他區(qū)域（占比17%）收入增長39%，其中日本地區(qū)WIN 11更新驅(qū)動(dòng)PC增長明顯，印度市場(chǎng)手機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長；美洲市場(chǎng)（占比36%）收入同比增長14%，本季度美洲PC市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升（HP和DELL份額下降），我們預(yù)計(jì)公司份額增長驅(qū)動(dòng)主要來自從友商的份額獲取,而非當(dāng)?shù)貫閼?yīng)對(duì)關(guān)稅的提前備貨;歐洲/中東/非洲市場(chǎng)（占比25%）收入增速9%，主要驅(qū)動(dòng)來自設(shè)備即服務(wù)業(yè)務(wù)和軟件訂單增長。
　　主營業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的增長
　　IDG業(yè)務(wù)全線收入高增長，收入135億美元，同比增長18%，分部經(jīng)營利潤同比增長15%，分部經(jīng)營利潤率7.1%，保持平穩(wěn)，利潤率維持的主要貢獻(xiàn)來自于PC和手機(jī)的均價(jià)提升以及高端和商用市場(chǎng)產(chǎn)品增長。
　　PC業(yè)務(wù)收入同比增長20%，為15個(gè)季度來的最高增速，市場(chǎng)份額達(dá)到24.6%（IDC數(shù)據(jù)），持續(xù)保持領(lǐng)先；手機(jī)收入同比增長14%，連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，增速持續(xù)優(yōu)于行業(yè)整體表現(xiàn)，中國外市場(chǎng)份額創(chuàng)新高至6.3%，手機(jī)業(yè)務(wù)作為公司一體多端戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)，在策略上聚焦高端創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了快速上量和盈利保持之間的良好平衡。
　　ISG業(yè)務(wù)盈利短期波動(dòng),長期可持續(xù)增長及盈利可期
　　ISG分部收入43億美元，同比增長36%，其中AI服務(wù)器收入增長一倍以上，中國市場(chǎng)收入同比上升近76%。分部經(jīng)營利潤-0.86億美元，主要因?yàn)榈兔实腃SP客戶收入占比進(jìn)一步提升（占比70%以上，ESMB客戶產(chǎn)品毛利率一般在10-20%；二是受監(jiān)管影響下H20卡相關(guān)的17億美元訂單延遲交付影響；三是AI相關(guān)的研發(fā)投入增加影響（AI服務(wù)器研發(fā)投入接近傳統(tǒng)服務(wù)器五倍）。短期預(yù)計(jì)下半財(cái)年分部盈利有環(huán)比改善，中長期看公司當(dāng)前研發(fā)投入和維持大CSP客戶關(guān)系皆立足于強(qiáng)化全面的服務(wù)供應(yīng)能力以及持續(xù)的訂單獲取,有利于建設(shè)長期競(jìng)爭力。
　　SSG業(yè)務(wù)季度收入新高
　　SSG單季度業(yè)務(wù)收入23億元，同比增長20%，連續(xù)17個(gè)季度保持同比增長，分部運(yùn)營利潤率22%，同比提升1.2pcts。SSG分部將持續(xù)受益于公司自身IDG和ISG兩大類設(shè)備業(yè)務(wù)的出貨規(guī)模增長帶來的附加服務(wù)需求，以及各類客戶未來的運(yùn)營支出需求，當(dāng)前遞延收益規(guī)模35億美元，增長確定性較高。