>> 國盛證券-固定收益定期：央行呵護，資金寬松——流動性和機構(gòu)行為跟蹤-250816
| 上傳日期： |
2025/8/16 |
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| 638KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
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稅期資金價格抬升。本周R001收于1.44%（前值1.34%），DR001收于1.40%（前值1.31%）。R007收于1.49%（前值1.45%），DR007收于1.48%前值1.43%）。DR007與7天OMO利差收于7.98bp。6M國股銀票轉(zhuǎn)貼利率收于0.63%前值0.70%）。
央行公開市場凈投放資金呵護稅期資金面。本周值四個交易日央行連續(xù)凈回籠，累計凈回籠5309億元。本周五為繳稅截止日，央行當日逆回購凈投放1160億元，開展5000億元買斷式逆回購操作，呵護稅期資金面。合計來看，本周央行逆回購?fù)斗?118億元，逆回購到期11267億元，買斷式逆回購?fù)斗?000億元，合計凈投放851億元。
存單到期收益率分化，國債收益率曲線走陡。存單到期收益率來看，本周3M收益率下行0.50bp收于1.53%，6M收益率上行1.26bp收于1.60%，1Y收益率上行2.25bps收于1.64%，1Y-3M期限利差走闊。本周1年存單與R007利差收窄0.95bp至15.42bp。1年國債收益率上行1.59bp至1.37%，10年國債收益率上行5.74bp至1.75%，30年國債收益率上行8.75bp至2.05%。
存單凈融資下降，存單發(fā)行利率抬升，平均發(fā)行期限拉長。本周存單凈融資-1311億元前值1773億元），國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行1年存單發(fā)行利率分別收于1.64%、1.64%、1.73%、1.73%，較值分別+1.08bp、+0.67bp、+0.32bp、-3.63bp。發(fā)行結(jié)構(gòu)來看，本周加權(quán)平均發(fā)行期限8.1M（前值6.4M），3M存單發(fā)行792億元，6M期限發(fā)行1357億元，1Y期限發(fā)行2941億元。
下周政府債券凈發(fā)行增加，凈繳款減少。本周國債凈發(fā)行2146億元，地方債凈發(fā)行-137億元，政府債券合計凈發(fā)行2009億元，凈繳款合計4284億元。下周預(yù)計國債凈發(fā)行3219億元，地方債凈發(fā)行2088億元，合計5307億元，凈繳款合計2716億元。
本周銀行間杠桿率小幅回落。本周質(zhì)押式回購交易量日均8.15萬億元前值8.11萬億元），周內(nèi)質(zhì)押式回購交易量先上升至8.36萬億元再回落至7.70萬億元。銀行間市場杠桿率日均109.01%前值109.51%）。
風(fēng)險提示：贖回事件超預(yù)期，資金面收緊，統(tǒng)計存在偏差。
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