>> 銀河證券-三人行(605168)2025中報業(yè)績點評：利潤端同比修復(fù)，多元化發(fā)展構(gòu)筑新增長曲線-250815
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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| 696KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
岳錚,祁天睿 |
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核心觀點
●事件公司發(fā)布2025年中期報告: 2025年上半年年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.57億元，同比下降13.36%;歸母凈利潤1.44億元，同比上升10.83%;扣非歸母凈利潤1.27億元，同比上升4.56%。
●成本管控效果明顯，利潤端同比修復(fù)盡管受行業(yè)客戶預(yù)算調(diào)整導(dǎo)致需求下滑,公司上半年營收同比下降,但公司積極管控成本,降本增效效果明顯:2025上半年公司銷售費用和管理費用分別同比下降16.00%和11.85%，推動公司在利潤端實現(xiàn)同比修復(fù)。
●AI應(yīng)用深化賦能，技術(shù)布局成效顯著公司持續(xù)深化AI在營銷與新業(yè)務(wù)中的應(yīng)用布局。公司成功構(gòu)建“AI全鏈路營銷智能體”，整合多模態(tài)AI能力，完成覆蓋策略生成、內(nèi)容創(chuàng)作、智能投放至效果歸因的自動化閉環(huán)。公司全力打造營銷AIAgent,通過自主感知、任務(wù)規(guī)劃等功能實現(xiàn)7X24小時無人值守智能營銷，在降低人力成本的同時，將私域知識沉淀為可復(fù)用資產(chǎn)，推動人效跨越式增長。
●新興業(yè)務(wù)及投資發(fā)力，多元化發(fā)展戰(zhàn)略逐步落地公司積極推進(jìn)多元化業(yè)務(wù)布局。體彩業(yè)務(wù)方面,公司已落地30余家商業(yè)綜合體體彩形象店，簽約近1000家院線渠道，構(gòu)建“門店建設(shè)-代銷運營-營銷培訓(xùn)”全產(chǎn)業(yè)鏈，且正在推進(jìn)“體彩.上高鐵”項目合作。戰(zhàn)略投資層面，公司減持常州瑞華化工項目實現(xiàn)超70%高回報，同時與科通技術(shù)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,作為戰(zhàn)略股東在芯片銷售、AIDC數(shù)據(jù)中心及算力服務(wù)、海外業(yè)務(wù)等領(lǐng)域深度協(xié)作,契合算力驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級趨勢。
投資建議:我們認(rèn)為，盡管公司前期受部分行業(yè)客戶營銷預(yù)算調(diào)整,導(dǎo)致營業(yè)收入呈現(xiàn)下滑趨勢,但公司積極推進(jìn)降本增效,同時新興業(yè)務(wù)有望為公司帶來新的收入端貢獻(xiàn)。據(jù)此，我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為3.35/4.27/5.12億元，對應(yīng)PE為21x/17x/14x,維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:市場競爭加劇的風(fēng)險、客戶需求不及預(yù)期的風(fēng)險、新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險、人工智能技術(shù)應(yīng)用落地不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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