>> 華創(chuàng)證券-鋼鐵行業(yè)周報：淡季供需與預(yù)期博弈，鋼價震蕩整理-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
大小： |
745KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬野 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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行業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤&觀點
截至8月15日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板價格分別報收3376元/噸、3687元/噸、3473元/噸、3944元/噸、3537元/噸，周環(huán)比分別變化0.39%、-0.43%、+0.40%、+0.61%、+0.59%。本周五大品種產(chǎn)量871.63萬噸，周環(huán)比上升2.42萬噸。247家鋼鐵企業(yè)日均鐵水240.66萬噸，周環(huán)比上升0.34萬噸，高爐產(chǎn)能利用率90.22%，周環(huán)比上升0.13個百分點，高爐開工率83.59%，周環(huán)比下降0.16個百分點。短流程企業(yè)，電爐產(chǎn)能利用率57.39%，周環(huán)比上升0.49個百分點，電爐開工率76.39%，周環(huán)上升1.49個百分點。庫存方面，本周鋼材總庫存1415.97萬噸，周環(huán)比上升40.61萬噸。其中社會庫存環(huán)比上升28.34萬噸至990.84萬噸；鋼廠庫存環(huán)比上升12.27萬噸至425.13萬噸。需求端，本周五大材合計消費量831.02萬噸，周環(huán)比下降14.72萬噸。其中，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板本周表觀消費量周環(huán)比分別變化-20.85萬噸、-1.05萬噸、+8.54萬噸、-2.00萬噸、+0.64萬噸。成本端，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對于114家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計，本周樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2321元/噸，周環(huán)比增加3元/噸。噸鋼毛利方面，截至8月15日，高爐螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷噸鋼毛利分別為+121元/噸、+151元/噸、+59元/噸，周環(huán)比變化-37元/噸、-7元/噸、0元/噸。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計的247家鋼鐵企業(yè)盈利率，本周65.8%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，周環(huán)比下降2.6個百分點。
觀點：本周市場受到全國多地高溫、多雨影響，實際需求環(huán)比有所下降，導(dǎo)致鋼材社會庫存累計較為明顯。當(dāng)前市場看，目前仍未走出淡季，需求端仍然表現(xiàn)較弱。供給方面，本周鋼廠產(chǎn)量仍然維持穩(wěn)定。但需注意下周唐山地區(qū)部分鋼鐵企業(yè)受環(huán)保影響有停/減產(chǎn)可能，供給端在下周或?qū)⑹湛s，支撐鋼材價格。短期看，鋼價在政策預(yù)期與淡季基本面之前仍存在較強(qiáng)博弈，鋼材價格以窄幅震蕩為主。
股票觀點：中長期看好“反內(nèi)卷”對行業(yè)格局修復(fù)機(jī)遇
截至8月15日，鋼鐵（申萬）指數(shù)報收2457.37點，周下跌2.04%。同期萬得全A指數(shù)報收5834.92點，周上漲2.95%。
我們認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)在“反內(nèi)卷”大背景下，行業(yè)具備了短期和長期的邏輯。
短期來看，上半年隨著原燃料價格下降，疊加鋼廠工藝、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，行業(yè)盈利能力已在上半年實現(xiàn)了較為明顯的改善，行業(yè)整體處于景氣度修復(fù)過程。長期來看，總書記提及“反內(nèi)卷”，政策層級定位高?！胺磧?nèi)卷”有望從中長期維度或通過建立健全長效機(jī)制來實現(xiàn)。鋼鐵行業(yè)經(jīng)過多年的產(chǎn)能、產(chǎn)量控制，已經(jīng)積累充分的政策經(jīng)驗，有望為鋼鐵行業(yè)解決“內(nèi)卷”問題提供有效抓手。
板塊中部分優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)仍然處于破凈狀態(tài)，隨著“反內(nèi)卷”推進(jìn)，行業(yè)供需格局及中長期邏輯有望獲得市場重估。我們認(rèn)為，站在“反內(nèi)卷”視角下，行業(yè)具備中長期配置價值，業(yè)績趨勢及估值水平具備一定空間。
建議關(guān)注：
1、“反內(nèi)卷”下，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具備優(yōu)勢的龍頭企業(yè)：華菱鋼鐵、首鋼股份、南鋼股份、寶鋼股份、南鋼股份、中信特鋼、新興鑄管。
2、前期區(qū)域市場競爭激烈，未來有望受益“反內(nèi)卷”區(qū)域市場修復(fù)的彈性標(biāo)的：三鋼閩光、柳鋼股份、中南股份、新鋼股份、八一鋼鐵。
風(fēng)險提示:政策執(zhí)行不及預(yù)期，鋼鐵企業(yè)大面積復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲等。
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