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本期內(nèi)容提要:
　　本周電子細(xì)分行業(yè)均大幅度上漲。申萬電子二級(jí)指數(shù)年初以來漲跌幅分別為：半導(dǎo)體（+15.43%）/其他電子Ⅱ（+19.52%）/元件（+61.60%）/光學(xué)光電子（+3.37%）/消費(fèi)電子（+17.94%）/電子化學(xué)品Ⅱ（+25.93%）；本周漲跌幅分別為半導(dǎo)體（+7.07%）/其他電子Ⅱ（+5.07%）/元件（+9.88%）/光學(xué)光電子（+2.36%）/消費(fèi)電子（+8.26%）/電子化學(xué)品Ⅱ（+7.54%）。
　　本周北美重要個(gè)股分化。本周漲跌幅分別為蘋果（+0.98%）/特斯拉（+0.28%）/博通（+0.45%）/高通（+6.97%）/臺(tái)積電（-1.22%）/美光科技（+1.67%）/英特爾（+23.11%）/邁威爾科技（-1.49%）/英偉達(dá)（-1.23%）/亞馬遜（+3.75%）/甲骨文（-0.71%）/應(yīng)用光電（+3.59%）/谷歌A（+1.23%）/Meta（+2.07%）/微軟（-0.36%）/超威半導(dǎo)體（+2.75%）。
　　AI基建投資仍處于早期階段，板塊行情演繹有望持續(xù)。目前全球AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍處于發(fā)展初期，核心動(dòng)能較為強(qiáng)勁。根據(jù)TrendForce預(yù)測(cè)，2025年AI服務(wù)器的出貨量或?qū)⒛暝鲇?0%，滲透率有望達(dá)到15%，我們預(yù)計(jì)未來幾年仍有較大的提升空間。從需求端看，北美CSP廠商紛紛上調(diào)資本支出計(jì)劃，其中谷歌提升全年CapEx指引至850億美元，Meta上調(diào)到660~720億美元。伴隨著AI大模型更新迭代速度加快以及性能提升，token調(diào)用量大幅上升，加強(qiáng)了對(duì)于AI算力建設(shè)的需求。OpenAICEOSam Altman表示，當(dāng)前算力資源僅夠支持30%的新增GPT-5 API需求，為應(yīng)對(duì)GPT-5 API需求激增，公司將在未來5個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)算力資源翻倍。此次擴(kuò)容印證大模型商用進(jìn)程加速，直接驅(qū)動(dòng)超大規(guī)模AI訓(xùn)練集群建設(shè)需求。我們認(rèn)為，當(dāng)前AI硬件板塊已形成“需求-技術(shù)-產(chǎn)能”三重共振：需求端受大模型迭代與應(yīng)用驅(qū)動(dòng)，技術(shù)端AI芯片和服務(wù)器不斷突破技術(shù)和功耗瓶頸，產(chǎn)能端代工龍頭加速全球布局。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭業(yè)績(jī)能見度或顯著提升，板塊行情演繹有望持續(xù)。
　　建議關(guān)注：【海外AI】工業(yè)富聯(lián)/滬電股份/鵬鼎控股/勝宏科技/生益科技/生益電子等；【國(guó)產(chǎn)AI】寒武紀(jì)/芯原股份/海光信息/中芯國(guó)際/深南電路等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電子行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。