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我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)對(duì)市場(chǎng)積極，雙輪驅(qū)動(dòng)，“科技為先”
　　市場(chǎng)突破“924”行情高點(diǎn)后，我們對(duì)于指數(shù)的長(zhǎng)期突破仍維持樂(lè)觀判斷:（1）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)【雙輪驅(qū)動(dòng)】，一是全球科技共舞下的成長(zhǎng)品類提供強(qiáng)勁的彈性，二是“反內(nèi)卷”牽頭下周期與順周期交易PPI修復(fù)的擴(kuò)散行情；（2）不應(yīng)該在積極的市場(chǎng)中做“驚弓之鳥(niǎo)”，應(yīng)“堅(jiān)守自我，科技為先”；（3）近期，在中樞抬升的過(guò)程中，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著的“增量市”特征，成交額放大與資金活躍度提升成為核心標(biāo)志。（4）風(fēng)格上，看好成長(zhǎng)板塊，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好高位，成長(zhǎng)更易跑出超額。（5）熱門(mén)賽道中，更看好液冷，液冷是下一個(gè)光模塊&PCB，具備“增長(zhǎng)強(qiáng)勁、敘事完備、賠率占優(yōu)”三大特征，液冷基本面斜率變化或更陡峭，對(duì)比光模塊、PCB，當(dāng)前所處時(shí)期較早。
　　突破后，看當(dāng)下熱門(mén)賽道的熱度
　　本周，基于擁擠度、估值分位數(shù)，看當(dāng)下市場(chǎng)熱門(mén)賽道的熱情情況。熱門(mén)賽道里，多數(shù)行業(yè)的交投活躍度顯著上升，其中，金融科技、地面兵裝相對(duì)擁擠，AI算力鏈暫未擁擠。
　　擁擠度視角，（1）擁擠度預(yù)警線之上的行業(yè)包括，金融科技和地面兵裝;（2）擁擠度的預(yù)警線之下的行業(yè)中，仍有所升溫的行業(yè)，集中于TMT科技、金融板塊，包括AI算力鏈（光模塊、PCB、液冷）、芯片制造、證券、保險(xiǎn)等。（3）擁擠度顯著降溫的行業(yè)有，影視院線、無(wú)人機(jī)、機(jī)器人。
　　估值視角，從PE分位數(shù)、PB分位數(shù)、相對(duì)PE分位數(shù)看熱門(mén)賽道估值，AI應(yīng)用、機(jī)器人、航天裝備、PCB、光刻機(jī)等賽道估值相對(duì)較高，保險(xiǎn)、智能駕駛、有色、白酒、光伏的估值相對(duì)較低。
　　突破后，看當(dāng)下熱門(mén)賽道的景氣預(yù)期
　　本周，各級(jí)行業(yè)景氣預(yù)期情況如下：①邊際進(jìn)入看好前五的一級(jí)行業(yè)有：電子、基礎(chǔ)化工；邊際退出看好前五的一級(jí)行業(yè)有：綜合、鋼鐵。②邊際進(jìn)入看好前十的二級(jí)行業(yè)有：服裝家紡、消費(fèi)電子、化學(xué)制品、非白酒、證券II。
　　當(dāng)下配置建議：科技+軍工+反內(nèi)卷&PPI擴(kuò)散方向+穩(wěn)定型紅利
　　行業(yè)配置“4+1”建議：（1）科技成長(zhǎng)+自主可控+軍工：液冷、機(jī)器人、游戲、AI應(yīng)用、軍工（導(dǎo)彈、無(wú)人機(jī)、衛(wèi)星、深?？萍迹?，此外關(guān)注與指數(shù)共振度較高的金融科技與券商板塊。（2）受益于“PPI邊際改善預(yù)期+部分低位補(bǔ)漲”的順周期品種擴(kuò)散：鋼鐵、化工、有色金屬、建材直接受益，保險(xiǎn)、白酒、地產(chǎn)或存估值修復(fù)機(jī)會(huì)。（3）具備反內(nèi)卷彈性、更“廣譜”方向：本輪反內(nèi)卷的范圍已超越傳統(tǒng)周期品，光伏、鋰電、工程機(jī)械、醫(yī)療、港股恒生互聯(lián)網(wǎng)等部分制造與成長(zhǎng)方向同樣具備中期潛力。（4）出海結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：中歐貿(mào)易關(guān)系緩和（對(duì)歐洲出口占比高品種：汽車、風(fēng)電等）及小品類出海（如零食等）；（5）底倉(cāng)配置：穩(wěn)定型紅利、黃金、優(yōu)化的高股息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期變動(dòng)加快復(fù)蘇進(jìn)程；全球流動(dòng)性及地緣政治惡化風(fēng)險(xiǎn)；前瞻指標(biāo)的使用基于歷史數(shù)據(jù)，不能代表未來(lái)。