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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)；業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，行業(yè)需求旺盛；重點(diǎn)推動(dòng)高密度產(chǎn)品，高端開始規(guī)?；瘧?yīng)用。
　　投資要點(diǎn)：
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。公司公告2025年半年報(bào)業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。此外，考慮公司高密度新品有望在下半年和2026年加速上量，我們上調(diào)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)至4.73/8.36/12.45億元(前值為4.35/6.18/8.55億元），對(duì)應(yīng)EPS為2.08/3.68/5.48元?？紤]行業(yè)平均估值和公司地位，給予2025年90xPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至187.2元（前值為126.06元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，行業(yè)需求旺盛。公司公告半年度報(bào)告，2025年上半年?duì)I收8.28億元，同比增長(zhǎng)62.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.73億元，同比增長(zhǎng)118.02%。其中，營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)源于AI數(shù)據(jù)中心投入旺盛，帶動(dòng)訂單大幅增長(zhǎng)。而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于營(yíng)收同比增長(zhǎng)，主要源于部分關(guān)鍵器件如MT插芯等實(shí)現(xiàn)了自主研發(fā)，替代外購(gòu)帶來(lái)了顯著的毛利率上升。
　　重點(diǎn)推動(dòng)高密度產(chǎn)品，高端開始規(guī)?；瘧?yīng)用。公司在上半年重點(diǎn)推動(dòng)了高密度連接產(chǎn)品，其中包括光柔性版、MDC連接器等產(chǎn)品已經(jīng)在數(shù)據(jù)中心規(guī)模化應(yīng)用，有效適配CPO技術(shù)升級(jí)浪潮，帶動(dòng)訂單穩(wěn)定集成。在基于光纖Shuffle的光柔性板層面，公司為多個(gè)客戶定制化研發(fā)光柔性板產(chǎn)品；針對(duì)CPO技術(shù)方向，公司與國(guó)內(nèi)外多個(gè)廠商合作開發(fā)基于光柔性板的無(wú)源布纖方案；同時(shí)，公司聚焦光波導(dǎo)產(chǎn)品的升級(jí)工作，以有效適配高速光模塊的需求。
　　催化劑：CPO技術(shù)加速落地；公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡。