>> 華泰期貨-氯堿周報：下游需求好轉(zhuǎn)，燒堿廠庫去庫-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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| 4968KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,吳碩琮 |
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燒堿：下游需求好轉(zhuǎn)燒堿廠庫去庫
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格方面：截至2025-08-15，燒堿期貨價格及基差：SH主力收盤價2539元/噸（+9）；山東32%液堿基差24元/噸（-9）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價820元/噸（+0）；山東50%液堿報價1310元/噸（+0）。
供應(yīng)方面：燒堿開工率84.10%，（-1.00%）；燒堿周度產(chǎn)量81.92萬噸（-1.38）。
需求方面：主力下游氧化鋁開工率85.64%（-0.09%），氧化鋁周度產(chǎn)量184.90萬噸（-0.20），氧化鋁港口庫存8.90（+0.40）；印染華東開工率61.46%（+2.18%）；粘膠短淺開工率86.04%（+1.07%）；白卡紙開工率：72.58%（+1.84%）；闊葉漿開工率76.60%（+0.30%）。
生產(chǎn)利潤方面：截至2025-08-15，山東氯堿綜合利潤（1噸燒堿+0.8噸液氯）828.28元/噸（+0.00），山東氯堿綜合利潤（1噸燒堿+1噸PVC）546.28元/噸（-10.00），山東燒堿單品種利潤1571.40元/噸（+0.00），西北氯堿綜合利潤（1噸燒堿+1噸PVC）1477.74元/噸（-39.20）。
庫存方面：國內(nèi)液堿廠庫庫存43.78萬噸（-2.39），片堿廠庫庫存2.33萬噸（+0.12）。
液氯方面：截至2025-08-15，山東液氯價格-50元/噸（+0）；液氯下游環(huán)氧丙烷開工率72.60%（-1.16%），環(huán)氧氯丙烷開工率49.35%（-0.03%），二氯甲烷開工率86.79%（+1.29%），三氯甲烷周度產(chǎn)量3.12萬噸（+0.10）
市場分析
供應(yīng)端上游開工保持高位，利潤支撐下企業(yè)減產(chǎn)意愿不足，山東開工亦高位，然局部企業(yè)存裝置降負情況，疊加煙臺萬華計劃檢修，后期開工或窄幅回落，關(guān)注8月下旬至9月山東開工情況；需求端，氧化鋁利潤尚可，開工環(huán)比穩(wěn)定，燒堿主力下游氧化鋁廠送貨量低于日耗，下游廠家調(diào)高接貨價，短期內(nèi)現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升；非鋁端開工環(huán)比小幅提升，拿貨尚可；八月中下旬受閱兵影響燒堿運輸受限，下游提前備貨，情緒好轉(zhuǎn)；旺季預(yù)期臨近，山東訂單待發(fā)尚可，企業(yè)庫存壓力減小。后期仍需關(guān)注金九銀十旺季下游的補庫囤貨節(jié)奏以及廣西氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏。液氯補貼增加，成本支撐仍存，氯堿利潤同期中位水平。
策略
單邊：謹慎偏多
跨期：SH2510-SH2601跨期正套
跨品種：無
風(fēng)險
液氯價格波動；下游囤貨節(jié)奏。
PVC：印度公示最新進口PVC反傾銷稅出口預(yù)期減弱
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格方面：截至2025-08-15，期貨價格及基差：PVC主力收盤價4954元/噸（-16）；華東基差-154元/噸（-4）；華南基差-64元/噸（+6）?，F(xiàn)貨價格：華東電石法報價4800元/噸（-20）；華南電石法報價4890元/噸（-10）；華東乙烯法報價：5050元/噸（+0）；華南乙烯法報價：5080元/噸（+0）。
供應(yīng)方面：上游電石平均開工負荷65.08%（+2.53%）；PVC開工率80.33%（+0.87%）；PVC電石法開工率79.96%（+1.31%）；PVC乙烯法開工率81.26%（-0.23%）。停車及檢修造成的損失量在11.78萬噸（-0.52）需求方面：PVC下游綜合開工率在42.75%（-0.10%），其中PVC下游管材開工率在32.96%（+0.87%），PVC下游型材開工率36.91%（+0.00%），PVC下游薄膜開工率72.86%（-4.06%）。下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量79.07萬噸（-4.10）。
生產(chǎn)利潤方面：截至2025-08-15，陜西蘭炭價格630元/噸（+35）；山東電石價格2780元/噸（+0）；蘭炭生產(chǎn)毛利-115.78元/噸（-8.86），西北電石生產(chǎn)毛利-343.00元/噸（-100.00）；PVC電石法單品種生產(chǎn)毛利-230.81元/噸（+21.46）；PVC乙烯法單品種生產(chǎn)毛利-539.64元/噸（-50.68）；PVC出口利潤13美元/噸（+7）
庫存方面：PVC廠內(nèi)庫存32.67萬噸（-1.05）；PVC社會庫存49.28萬噸（+1.20），其中PVC華東社會庫存43.52萬噸（+1.15），PVC華南社會庫存5.76萬噸（+0.05）
市場分析
PVC盤面震蕩偏弱，基本面弱勢持續(xù)：供應(yīng)端，前期檢修回歸復(fù)產(chǎn)，氯堿利潤支撐下整體開工高位，疊加新投產(chǎn)能逐步量產(chǎn)，PVC產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)回升，供應(yīng)端壓力仍較大。需求端，下游制品開工延續(xù)低位，企業(yè)維持剛需采購；出口簽單環(huán)比下降，出口端印度公示最新進口PVC反傾銷稅，中國大陸地區(qū)普遍較此前上調(diào)46-52美元/噸；下半年出口預(yù)期減弱。PVC社會庫存延續(xù)累庫格局，且?guī)齑娼^對值偏高。倉單繼續(xù)增加，09合約倉單壓力較大。氯堿利潤仍有壓縮空間，供需延續(xù)弱勢。
策略
單邊：關(guān)注宏觀情緒影響，謹慎做空套保
跨期：V09-01跨期反套
跨品種：無
風(fēng)險
國內(nèi)宏觀政策擾動；印度出口政策不確定性。
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