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本期投資提示：
　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的化工宏觀判斷。原油：供應(yīng)方面，預(yù)期非OPEC引領(lǐng)原油產(chǎn)量提升，OPEC+存在超額增產(chǎn)預(yù)期，全年供給顯著增長。需求方面，全球GDP維持2.8%增速，原油需求穩(wěn)定提升，但特朗普關(guān)稅政策影響下，原油需求增速有一定放緩。地緣方面，中美關(guān)稅緩解，但是俄烏事件有望緩解，油價(jià)仍將維持低位。煤炭：煤炭價(jià)格中長期底部震蕩，中下游壓力逐步緩解。天然氣：美國或?qū)⒓涌焯烊粴獬隹谠O(shè)施建設(shè)，進(jìn)口天然氣成本有望下滑。
　　液冷滲透趨勢下關(guān)注散熱材料，俄羅斯氦氣及中坤化學(xué)香料現(xiàn)事故擾動(dòng)。AI服務(wù)器功率2000-3000W，遠(yuǎn)高于普通服務(wù)器功率300W-1000W，英偉達(dá)自BlackWell架構(gòu)開始使用液冷，GB200采取單相冷板+風(fēng)冷方案，DGXGB300系統(tǒng)引入機(jī)架級液冷設(shè)計(jì)，或采取雙相冷板式架構(gòu)。氟化液是理想的浸沒式冷卻液，市場空間廣闊，品類主要有全氟烯烴、全氟聚醚、全氟胺等，建議關(guān)注八億時(shí)空、新宙邦、東陽光、永和股份、巨化股份。8月11日，烏克蘭國防部情報(bào)總局無人機(jī)對俄羅斯奧倫堡市的奧倫堡氦氣工廠進(jìn)行了精確打擊，該工廠是俄羅斯境內(nèi)重要的氦氣工廠。25年初海外跨國公司紛紛對氦氣進(jìn)行提價(jià)，此次事故預(yù)計(jì)仍對氦氣供需格局產(chǎn)生積極影響，建議關(guān)注廣鋼氣體、華特氣體、金宏氣體等。2025年8月12日17時(shí)20分許，廈門市海滄區(qū)新陽工業(yè)區(qū)中坤生物科技有限公司廠區(qū)發(fā)生火災(zāi)，起火點(diǎn)為室外松節(jié)油儲罐，其主要產(chǎn)品類型之一包括松節(jié)油深加工香料產(chǎn)品，如二氫月桂烯醇，另外還有水楊酸戊酯等合成香料，建議關(guān)注新化股份。
　　化工板塊配置。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周油價(jià)下調(diào)，煤價(jià)上漲，海外天然氣價(jià)格下調(diào)。7月全部工業(yè)品PPI同比-3.6%，同比降幅持平于6月，環(huán)比降幅較6月的0.4%收窄至0.2%，主要受去年同期高基數(shù)，高溫多雨天氣擾動(dòng)鋼材水泥等建筑原材料需求，外部環(huán)境致部分產(chǎn)品出口承壓的影響。7月份全國制造業(yè)PMI錄得49.3%，環(huán)比下滑0.4pct，主要系天氣影響生產(chǎn)，需求階段性回踩。
　　投資分析意見：
　　傳統(tǒng)周期關(guān)注白馬及細(xì)分企業(yè)的阿爾法。關(guān)注萬華化學(xué)，煤化工華魯恒升、寶豐能源，地產(chǎn)鏈純堿遠(yuǎn)興能源，鈦白粉規(guī)模企業(yè)，紡服鏈滌綸長絲桐昆股份，氨綸華峰化學(xué)、農(nóng)化關(guān)注復(fù)合肥新洋豐、云圖控股、史丹利，磷化工關(guān)注云天化、興發(fā)集團(tuán)等，鉀肥關(guān)注亞鉀國際，農(nóng)藥細(xì)分標(biāo)的（揚(yáng)農(nóng)化工、潤豐股份、先達(dá)股份等）、民爆雪峰科技、易普力、廣東宏大等，鉻鹽振華股份，食品及飼料添加劑梅花生物、新和成、金禾實(shí)業(yè)，百龍創(chuàng)園，塑料添加劑利安隆等。
　　長景氣底部上行板塊。氟化工制冷劑配額調(diào)整不改長期向上格局，關(guān)注巨化股份、三美股份、東岳集團(tuán)、東陽光、昊華科技、金石資源。貿(mào)易摩擦悲觀預(yù)期有望修復(fù)，行業(yè)景氣底部及成本下降，輪胎頭部企業(yè)有望持續(xù)受益，關(guān)注賽輪輪胎、森麒麟。
　　成長標(biāo)的確定性修復(fù)。半導(dǎo)體材料方面，關(guān)注估值低位，業(yè)績具備確定性及彈性的雅克科技、鼎龍股份、華特氣體等；面板材料方面，關(guān)注國產(chǎn)替代、OLED兩大方向，瑞聯(lián)新材、萊特光電等；封裝材料關(guān)注圣泉集團(tuán)、東材科技；MLCC及齒科材料國瓷材料；合成生物材料凱賽生物、華恒生物；吸附分離材料藍(lán)曉科技、潤滑油添加劑瑞豐新材、高性能纖維同益中、泰和新材；鋰電及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及機(jī)器人材料關(guān)注福萊新材、金發(fā)科技、國恩股份、會通股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價(jià)格大幅回落。