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核心觀點(diǎn)
　　 ● 2025年7月三代制冷劑價(jià)格上行，含氟聚合物價(jià)格回落。截至2025年7月31日，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，三代制冷劑R32、R125、R134a產(chǎn)品價(jià)格分別為55000元/噸、45500元/噸和50000元/噸，較4月底分別上漲4.76%、0%、2.04%。截至2025年7月31日，R22價(jià)格為35000元/噸，較上月持平，較去年同期上漲14.75%；價(jià)差為26842元/噸，較上月底下降0.55%。含氟聚合物價(jià)格回落，截至2025年7月31日，我國(guó)PTFE懸浮中粒、分散乳液、分散樹(shù)脂價(jià)格分別為37000元/噸、28000元/噸、40000元/噸；PVDF粒料、粉料、鋰電級(jí)價(jià)格分別為55000元/噸、44000元/噸、50000元/噸；HFP價(jià)格為33500元/噸。
　　● 8月空調(diào)排產(chǎn)同比下滑，9月、10月排產(chǎn)量同比預(yù)計(jì)保持下滑態(tài)勢(shì)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2025年8月到2025年10月，我國(guó)家用空調(diào)排產(chǎn)總量分別為1144.30萬(wàn)臺(tái)、1066.19萬(wàn)臺(tái)、1235.61萬(wàn)臺(tái)，同比增速分別為-2.79%、-12.70%和-12.10%。
　　●行業(yè)要聞：中欣氟材發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告、永和股份發(fā)布半年度報(bào)告。中欣氟材預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為475.89萬(wàn)元到608.09萬(wàn)元，上年同期虧損2312.87萬(wàn)元；永和股份2025年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.45億元，同比增長(zhǎng)12.39%；平均毛利率25.29%，較上年同期增加7.36個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.71億元，同比增長(zhǎng)140.82%。
　　●投資建議：2025年二代制冷劑配額削減，三代制冷劑生產(chǎn)配額總量保持在基線值，二代、三代制冷劑供需關(guān)系仍然趨緊。2025年以來(lái)制冷劑價(jià)格穩(wěn)步上行，7月制冷劑價(jià)格再度提升，巨化股份、三美股份半年度業(yè)績(jī)預(yù)增，永和股份發(fā)布半年度報(bào)告，半年度歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，制冷劑行業(yè)有望維持高景氣度，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)盈利能力有望大幅提升。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示：制冷劑配額政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)；需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。