>> 國投證券-電子行業(yè)周報：算力加速AI硬需求，散熱／PCB預(yù)計持續(xù)受益-250818
| 上傳日期： |
2025/8/18 |
大小： |
1081KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
馬良 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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特朗普稱半導(dǎo)體關(guān)稅即將出臺，稅率或高達200%-300%
據(jù)華爾街見聞報道，當(dāng)?shù)貢r間8月15日，美國總統(tǒng)特朗普在空軍一號上表示，計劃在未來兩周內(nèi)對半導(dǎo)體和鋼鐵征收新關(guān)稅，并暗示稅率可能高達200%-300%，導(dǎo)致美股半導(dǎo)體板塊普跌。據(jù)中國世貿(mào)組織研究會專家表示，政策可能產(chǎn)生雙面影響，一方面，高關(guān)稅或迫使部分企業(yè)回流美國或在美投資以尋求豁免；另一方面，亦有可能加速“去美國化”趨勢。將海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)向當(dāng)?shù)厥袌鲣N售，外國企業(yè)則避開美國市場構(gòu)建本土供應(yīng)鏈，最終削弱美國的全球產(chǎn)業(yè)地位。
算力散熱需求凸顯，液冷市場關(guān)注度持續(xù)提升
隨著算力密度的不斷提升，數(shù)據(jù)中心及算力設(shè)備的散熱問題日益突出。據(jù)悉，英偉達旗下GB300系統(tǒng)日前正式交付，該系統(tǒng)集成72顆NVIDIABlackwell Ultra GPU和36顆基于Arm架構(gòu)的Grace CPU，全部采用了液冷散熱設(shè)計。液冷技術(shù)作為解決高密散熱的核心方案，市場需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，引起市場關(guān)注。IDC日前發(fā)布的《中國半年度液冷服務(wù)器市場（2024下半年）跟蹤》報告顯示，2024年，中國液冷服務(wù)器市場繼續(xù)保持快速增長，市場規(guī)模達到23.7億美元，與2023年相比增長67.0%。其中，冷板式解決方案市場占有率進一步提高。IDC預(yù)計，2024-2029年，中國液冷服務(wù)器市場年復(fù)合增長率將達到46.8%，2029年市場規(guī)模將達到162億美元。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月以來，萬得液冷服務(wù)器概念指數(shù)累計上漲13.64%。
消費級DRAM價格暴漲85%-90%，供需失衡加劇
據(jù)人民財訊8月12日報道，集邦咨詢最新調(diào)查顯示，消費級DRAM市場正面臨顯著供需失衡。與PC和服務(wù)器市場相比，工控、網(wǎng)通、電視及消費電子等終端應(yīng)用對DDR4規(guī)格存儲器的需求持續(xù)強勁，但由于供給優(yōu)先級落后于PC和服務(wù)器應(yīng)用，導(dǎo)致細分市場供應(yīng)緊張狀況突出。7月消費級DDR4合約價已大幅上漲60%-85%，預(yù)計Q3漲幅將擴大至85%-90%，反映供需嚴重失衡態(tài)勢。
AIPCB產(chǎn)業(yè)升級趨勢明確，頭部企業(yè)迎發(fā)展機遇
AI服務(wù)器PCB正向精細化、高性能方向快速演進：1）線寬線距持續(xù)微縮，從高階HDI（40-60μm）向SLP類載板（20-30μm）及IC載板（10-30μm）升級；2）基材從M6向低損耗的M8/M9及PTFE體系迭代；3）加工設(shè)備由機械鉆孔轉(zhuǎn)向更高精度（＜50μm）的鐳射鉆孔。
現(xiàn)階段核心激光鉆孔設(shè)備主要以海外為主，隨下游技術(shù)更新迭代，且內(nèi)資PCB板廠逐步拿下大份額，國內(nèi)相關(guān)供應(yīng)商有望市占率逐步提高。隨海外和國產(chǎn)算力基建的持續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)不斷高端化，建議重點關(guān)注技術(shù)積累深厚的頭部企業(yè)。
CCL全產(chǎn)業(yè)鏈漲價，量價齊升周期開啟
PCB上游近期迎來集體漲價潮，威利邦電子、建滔積層板、瑞興科技等主要供應(yīng)商于8月15日同步調(diào)價。此次漲價主要受三重因素影響：1）銅、玻璃布等原材料價格持續(xù)高位運行；2）行業(yè)洗牌加速，企業(yè)通過價格調(diào)整優(yōu)化市場秩序；3）AI等高端應(yīng)用推動覆銅板需求激增。
電子本周漲幅4.87%（2/31），10年P(guān)E百分位為81.22%
（1）本周（2025.08.11-2025.08.16）上證指數(shù)上漲1.70%，深證成指上漲4.55%，滬深300指數(shù)上漲2.37%，申萬電子版塊上漲4.87%，電子行業(yè)在全行業(yè)中的漲跌幅排名為2/31。
?。?）本周（2025.08.11-2025.08.16)電子版塊漲幅前三公司分別為寒武紀（36.98%）、上海合晶（32.45%）、東芯股份（26.34%），跌幅前三公司分別為雅創(chuàng)電子（-20.61%）、宏微科技（-8.73%）、久之洋（-8.23%）。
?。?）PE：截至2025.08.16，電子行業(yè)子版塊PE/PE百分位分別為半導(dǎo)體（93.82倍/68.86%）、消費電子（34.47倍/49.92%）、元件（55.30倍/86.27%）、光學(xué)光電子（52.78倍/64.33%）、其他電子（72.85倍/89.55%）、電子化學(xué)品（64.23倍/76.40%）。
投資建議：
服務(wù)器液冷：建議關(guān)注英維克、思泉新材、飛榮達、中石科技、奕東電子、東陽光、飛龍股份。CCL：建議關(guān)注生益科技、南亞新材、建滔積層板、金安國紀、華正新材等。存儲產(chǎn)業(yè)鏈：建議關(guān)注兆易創(chuàng)新、佰維存儲、香農(nóng)芯創(chuàng)、江波龍等。
風(fēng)險提示:
需求不及預(yù)期；國產(chǎn)替代不及預(yù)期；技術(shù)突破不及預(yù)期；下游景氣度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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