>> 廣發(fā)證券-宏觀周度述評系列：再談本輪權(quán)益市場修復(fù)的背后驅(qū)動-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
大小： |
3235KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
郭磊,陳禮清,陳嘉荔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
報告摘要：
再談本輪權(quán)益市場修復(fù)的背后驅(qū)動。在我們看來任何單一視角的歸因均不全面。
8月第二周大類資產(chǎn)輪動速度下降，“risk on”情緒主導(dǎo)股商匯。國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，美股續(xù)升，歐日股匯同漲；銅價堅挺，金銀弱勢，原油整理；降息預(yù)期反復(fù)，美債收益率先下后上，美元走弱。A股“價漲量擴(kuò)+寬度厚+波動率低”，邊際上“賠率走低+集中度升+正收益行業(yè)數(shù)回落”，通信、電子、非銀領(lǐng)漲。10年期國債收益率上行。
海外方面，一是特朗普稱“如果一切順利”，將安排同俄羅斯總統(tǒng)普京舉行美俄烏三方會議；二是下周將舉行的Jackson Hole全球央行年會是今年9月FOMC前最重要的政策溝通窗口，鮑威爾將在8月22日發(fā)表演講；三是美國7月零售與控制組零售均環(huán)比增長0.5%，顯示消費雖較去年放緩，但仍具韌性。
高頻模型顯示名義GDP企穩(wěn)信號進(jìn)一步鞏固。按統(tǒng)計局公布值調(diào)整后，7月實際GDP模擬為4.91%，同樣坐標(biāo)下8月約為4.83%。8月是年內(nèi)CPI最大高基數(shù)壓力期與PPI最大基數(shù)優(yōu)勢期，預(yù)計平減觸底回升0.15個百分點至-1.24%，對應(yīng)8月名義GDP小幅回升至3.59%。
狹義流動性季節(jié)性收斂。央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報告，有三點值得關(guān)注。報告延續(xù)對物價水平的訴求，意味著這一目標(biāo)已常態(tài)化。
工程項目資金環(huán)比上升；百年建筑調(diào)研的西南市場施工單位樣本開始參與雅下水電工程項目的前期工作。7月基建增速下滑幅度較大，中央主導(dǎo)的水利投資、地方主導(dǎo)的道路建設(shè)等均呈下行趨勢。
9月開始，我國對居民個人消費貸款提供1%的貼息。我們理解這一政策可從兩路徑拉動消費：一是帶動居民消費貸杠桿用于消費支出；二是節(jié)約的利息支出用于再消費。預(yù)計拉動社零0.2-0.3個百分點左右。
本周生意社BPI小幅回升，有色價格小幅上漲；內(nèi)盤動力煤、焦煤上漲，螺紋等調(diào)整；化工指數(shù)自8月以來回踩；水泥價格亦延續(xù)下行。新興制造業(yè)領(lǐng)域價格偏強(qiáng)；豬肉季節(jié)性調(diào)整，臨沂商城指數(shù)小幅回落。
外國人入境管理條例修訂，針對外國青年科技人才新增K字簽證；國家數(shù)據(jù)局將加快打造具身智能等重點領(lǐng)域的數(shù)據(jù)高地；海南進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)調(diào)控政策，支持盤活存量房地產(chǎn)用地和用房。
風(fēng)險提示：高頻模型構(gòu)建基于歷史數(shù)據(jù)，可能在未來有較大經(jīng)濟(jì)沖擊或者市場改變時并沒有很強(qiáng)的超額效果；中東地緣政治局勢升級等。
|
|
