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本輪權益市場定價修復的背景是什么？我們理解包括五個線索。
　　8月以來，美聯(lián)儲降息預期升溫成為發(fā)達市場交易主線，納指領跑全球，VIX壓低至15%，日股與美股同漲，歐股額外反饋地緣、財報的積極加持。美債利率先下后上，美元走弱，金銀震蕩上行。國內商品震蕩待信號。A股呈“寬度厚+量能縮”市場形態(tài)，風偏仍在，但越發(fā)需要基本面回應。本周軍工、有色、貴金屬板塊亮眼，港股溫和修復。
　　海外方面，一是美國國會預算辦公室公布7月預算情況，2025財年至今美國財政赤字同比擴大1090億美元，不過剔除支付時點錯位（技術性）因素后擴大幅度收斂至370億美元；二是美聯(lián)儲內部鴿派力量更顯著抬頭，Bowman、Waller公開呼吁盡快下調政策利率，并將關稅沖擊定性為“一次性價格水平上升”。CMEFed Watch 9月降息25bp的概率為88.9%；三是8月7日特朗普以行政令形式宣布8月27日起對印度輸美商品額外再征收25%的從價稅。
　　8月將迎來年內最大CPI高基數(shù)壓力與PPI最大基數(shù)優(yōu)勢的碰撞，PPI同比可能步入-3%以內，平減預計觸底回升0.13個百分點至-1.26%。我們估計7-8月實際GDP同比約為4.97%、4.89%。
　　財政支出效應延續(xù)，央行政策偏積極，狹義流動性延續(xù)寬松；近期市場對于流動性驅動權益走強的討論增多，對此我們有以下三點理解。
　　本周非房建項目資金到位率環(huán)比下滑，Q3新項目開始續(xù)接。7月工程機械產品工作時長同比-6.9%；挖機內銷同比17.2%，項目開工、未來新項目趨勢分化。本周推行免費學前教育，預計年均增支400億左右。
　　學前教育減免一年保育教育費推行，綜合此前出臺的育兒補貼政策，兩大制度合計年新增財政支出1400億元左右；按照2024年68.3%的居民消費傾向估算，或將產生直接消費支出約為965億元，對名義GDP和居民消費支出的拉動分別為0.1和0.2個點。
　　本周外盤商品多數(shù)收漲，內盤焦煤、玻璃等黑色品種延續(xù)調整；碳酸鋰期貨價相對偏強；豬肉、水果價格季節(jié)性調整；非食品項小幅回落。
　　國辦印發(fā)《關于逐步推行免費學前教育的意見》；央行等七部門聯(lián)合印發(fā)《關于金融支持新型工業(yè)化的指導意見》；北京進一步優(yōu)化住房限購政策，符合條件家庭在五環(huán)外不再限制購房套數(shù)。
　　風險提示：高頻預測模型構建基于歷史數(shù)據(jù)，可能在未來有較大經濟沖擊或者市場改變時并沒有很強的樣本外超額效果；中東地緣政治局勢升級、國內地產投資壓力短期超預期等。