>> 廣發(fā)證券-港股&海外周聚焦(8月第2期)：6問6答“對等關(guān)稅2.0”-250810
| 上傳日期： |
2025/8/10 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉晨明,陳振威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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問1:目前美國與各國的對等關(guān)稅稅率如何，相比4月有何變化美國最新對等關(guān)稅稅率介于10%-41%不等，共8檔構(gòu)成。本次對等關(guān)稅的主要變化有：其一，大部分經(jīng)濟(jì)體被加征的關(guān)稅稅率均有不同程度下調(diào)；其二，轉(zhuǎn)口貿(mào)易確認(rèn)適用40%的懲罰性關(guān)稅稅率；其三，小額包裹免稅政策的取消范圍擴展到了所有經(jīng)濟(jì)體。
問2：行業(yè)層面最新關(guān)稅稅率如何？目前美國對鋼鐵、鋁和銅的關(guān)稅在6月分別從25%和10%被上調(diào)至50%（英國的鋼鐵和鋁稅率為25%），對汽車及其零部件的稅率維持25%（英國10%，歐盟和日本15%）。特朗普已經(jīng)透露藥品和半導(dǎo)體關(guān)稅稅率，但是尚未出臺具體細(xì)則，礦產(chǎn)、商業(yè)飛機等行業(yè)未來也將面臨征稅壓力。
問3：美對印加稅，“二級關(guān)稅”不只是紙上談兵？特朗普表示將大幅提高印度向美國繳納的關(guān)稅。美國對印度的強硬態(tài)度讓市場對“二級關(guān)稅”的擔(dān)憂升溫。特朗普曾表態(tài)如果俄方?jīng)]有在10天內(nèi)同意?；?，將面臨美國新的“二級關(guān)稅”的制裁，稅率在100%左右。俄羅斯石油主要出口至中國和印度，天然氣主要出口至歐盟。在現(xiàn)有框架下大幅對這中歐兩個經(jīng)濟(jì)體征收“二級關(guān)稅”將是市場短期應(yīng)該關(guān)注的黑天鵝事件。
問4：半導(dǎo)體和藥品進(jìn)口關(guān)稅啟動，影響有多大？半導(dǎo)體方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，美國將對芯片和半導(dǎo)體征收約100%的關(guān)稅。如果在美國制造，將不收取任何費用。藥品方面，特朗普在接受采訪時表示，美國將首先對進(jìn)口藥品征收“小額關(guān)稅”，并在一年左右的時間內(nèi)提高稅率。為避免被征收關(guān)稅，多家醫(yī)藥企業(yè)已表態(tài)將在美國本土加大投資。
問5：如何看待黃金貿(mào)易關(guān)稅政策調(diào)整引起的期現(xiàn)溢價？美國海關(guān)與邊境保護(hù)局將1公斤和100盎司的金條歸類為需征收39%關(guān)稅的海關(guān)編碼。交易商們爭相在關(guān)稅生效前將黃金運入美國，導(dǎo)致紐約市場黃金庫存激增，造成Comex黃金期貨與倫敦金現(xiàn)貨價差不斷走闊。
問6：對等關(guān)稅2.0時期，美聯(lián)儲有何最新動向？特朗普宣布提名現(xiàn)任白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭出任美聯(lián)儲理事會成員。在談及美聯(lián)儲主席人選時稱，已啟動面談程序，且貝森特不會成為美聯(lián)儲主席候選人，目前可能只剩下三位候選人。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突超預(yù)期使得全球通脹上行壓力超預(yù)期；海外通脹及美國經(jīng)濟(jì)韌性使得全球流動性緩和（美聯(lián)儲降息時點、美債利率下行幅度）低于預(yù)期；國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度不及預(yù)期，使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力及市場風(fēng)險偏好下挫等。
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