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優(yōu)化期權(quán)策略的必要性
　　近年來，中國商品期權(quán)市場(chǎng)交易品種不斷豐富，成交規(guī)模大幅上漲。同時(shí)參與者結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著的機(jī)構(gòu)化特征，并且個(gè)人投資者更傾向于買入開倉賺取方向性收益，而機(jī)構(gòu)投資者更多以賣出開倉為主。市場(chǎng)波動(dòng)特征的變化也為期權(quán)投資帶來了挑戰(zhàn)。僅依賴方向性判斷或固定參數(shù)的策略或難以適應(yīng)新環(huán)境。
　　★ Delta、Gamma和Theta的含義及特點(diǎn)
　　期權(quán)定價(jià)受多重因素影響，期權(quán)希臘字母包括：Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho，分別衡量期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的價(jià)格的一階、二階以及時(shí)間、波動(dòng)率和利率的敏感度。希臘字母會(huì)隨在值程度、剩余到期時(shí)間以及波動(dòng)率環(huán)境而變化。此篇專題作為期權(quán)Greek系列的第一篇，我們將主要探討Delta、Gamma和Theta的特點(diǎn)，以及基于此投資者應(yīng)如何優(yōu)化其方向性期權(quán)策略。
　　★基于Delta、Gamma和Theta優(yōu)化方向性期權(quán)策略
　　投資者根據(jù)希臘字母的特征對(duì)方向性期權(quán)策略的優(yōu)化調(diào)整可從開倉、持倉、止盈、止損四個(gè)維度展開。對(duì)于開倉，可以根據(jù)預(yù)期行情匹配期權(quán)策略，隨著時(shí)間的推移和標(biāo)的行情的變化，期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)因子發(fā)生變化，因此產(chǎn)生了調(diào)倉的需求，例如投資者可以通過“追著買”和“追著賣”策略來調(diào)整持倉的風(fēng)險(xiǎn)收益比。對(duì)于止盈和止損，期權(quán)投資除了可以利用與傳統(tǒng)投資類似的方法進(jìn)行止盈止損外，還應(yīng)動(dòng)態(tài)監(jiān)控其希臘字母的變化，了解各個(gè)方向上的風(fēng)險(xiǎn)敞口，以及利用期權(quán)或期貨工具轉(zhuǎn)換為其他期權(quán)策略進(jìn)行動(dòng)態(tài)止盈止損。
　　★常見期權(quán)組合的希臘字母特點(diǎn)
　　期權(quán)組合策略的部分希臘字母可能會(huì)被投資者忽略。例如，方向性策略的Delta特征通常被重點(diǎn)關(guān)注，但其Gamma、Vega和Theta的影響可能被低估。期權(quán)組合策略的投資者應(yīng)在開倉前和持倉期間對(duì)自己持有頭寸的多因子風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行管理。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　模型風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)