>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)周報(2025年第32期)：動力煤價延續(xù)強勢，7月數(shù)據(jù)表明供需面明顯改善-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
大?。?/td>
| 979KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒,沈濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
近期市場動態(tài)：北港5500大卡煤價重回700元/噸，煉焦煤價局部小幅回落，焦炭第六輪提漲落地。根據(jù)汾渭能源，動力煤方面，CCI5500大卡動力煤價報700元/噸，周環(huán)比上漲17元/噸。本周港口動力煤價延續(xù)快速上漲，5500大卡煤價回升至約700元/噸，產(chǎn)地煤價總體延續(xù)上漲，局部價格趨于平穩(wěn)。后期，受華南華東高溫天氣影響，預(yù)計日耗短期仍維持高位，而本周北方九港存煤維持2400萬噸以下的相對低位水平，各環(huán)節(jié)庫存進一步回落后補庫需求將提升，同時供應(yīng)端難有增長，預(yù)計煤價有望延續(xù)回升。焦煤方面，本周產(chǎn)地局部主焦煤價略有回落，港口價格保持平穩(wěn)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤價維持1610元/噸。8月河南、山西、安徽等地焦煤企業(yè)普遍上調(diào)長協(xié)價，目前回升至2季度煤價水平。需求端，本周下游焦炭第六輪提漲落地，鐵水產(chǎn)量環(huán)比略有上升，下游開工仍維持相對高位，目前高于去年同期水平，支撐產(chǎn)業(yè)鏈煤焦剛需。供給端，根據(jù)煤炭資源網(wǎng)，本周產(chǎn)地仍有部分礦井因安全、事故以及超產(chǎn)等因素產(chǎn)量回落，整體供應(yīng)恢復(fù)緩慢?？傮w來看，近期產(chǎn)業(yè)鏈需求維持中高位水平，臨近九月重大活動，山東、河北等地下游有一定限產(chǎn)預(yù)期，但考慮到焦煤庫存仍位于中低位，供應(yīng)端難有增長，預(yù)計焦煤現(xiàn)貨價格仍延續(xù)穩(wěn)中偏強。
近期重點關(guān)注：（1）行業(yè)政策：國家能源局要求開展煤礦生產(chǎn)情況核查，年度原煤產(chǎn)量不得超過公告產(chǎn)能，月度原煤產(chǎn)量不得超過公告產(chǎn)能的10%；（2）國內(nèi)供需面：7月下游火電發(fā)電量創(chuàng)24年4季度以來單月同比增速新高，國內(nèi)原煤產(chǎn)量及進口量同比降幅明顯；（3）國際供需面：根據(jù)AXSMarine，24年全球煤炭供需分別增長0.8%和1.0%，印度和東南亞需求穩(wěn)健增長，25年前6月煤炭貿(mào)易量同比下降7.9%，印尼、澳洲等國出口量下降，而印度、中國進口也有回落。
行業(yè)觀點：近期煤價持續(xù)穩(wěn)中回升，7月產(chǎn)量同比下降3.8%，火電增速提升至4.3%，下半年由于需求回升，產(chǎn)量增長放緩及進口煤維持負增長，預(yù)計煤價有望延續(xù)向好。政策方面，國家能源局前期強調(diào)“嚴禁超能力生產(chǎn)”，供應(yīng)難有增長，進一步支撐煤價。公司方面，25年煤價中樞回落，3季度開始需求和價格預(yù)期均明顯回升，下半年及中長期具備向上彈性，板塊估值和股息率具備優(yōu)勢。
重點公司：（1）盈利分紅穩(wěn)健的動力煤公司：中國神華（A、H）、陜西煤業(yè)、中煤能源（A、H）、兗礦能源（A、H）、新集能源等；（2）受益于需求預(yù)期向好、供應(yīng)收縮的高彈性公司：山西焦煤、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、首鋼資源、平煤股份、山煤國際、晉控煤業(yè)、華陽股份等。
風險提示。下游需求增速低預(yù)期，進口煤量過快增長，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價超預(yù)期下跌等。
|
|
