>> 廣發(fā)證券-非銀金融行業(yè)：資金入市與賺錢效應共振，關(guān)注非銀板塊超額機遇-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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| 726KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,嚴漪瀾 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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核心觀點：
證券：市場資金活躍，新發(fā)基金改善，資金面與“賺錢效應”共振。本周滬深兩市日均成交額2.1萬億元（環(huán)比+24%），滬深兩融余額20343億元（環(huán)比+1.75%）。（1）據(jù)中國基金報，近期《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》中涉及浮動費率基金轉(zhuǎn)常規(guī)、債基審批優(yōu)化、調(diào)降銷售服務費率、發(fā)起式基金的運作要求等均有最新指導意見，銷售服務費率改革即將征求意見，《業(yè)績比較基準細則》預計年內(nèi)發(fā)布。（2）權(quán)益類公募基金發(fā)行持續(xù)釋放積極信號，截至2025年8月16日，本周全市場已有33只新基金計劃發(fā)行，這已經(jīng)是連續(xù)第三周單周基金發(fā)行不低于30只。近三周權(quán)益類基金發(fā)行總數(shù)已達85只，占比超八成，權(quán)益類基金凈值增長率持續(xù)回升，驅(qū)動基金發(fā)行進一步升溫。（3）非銀存款的高增與M1的增速上行相互呼應，反映證券市場流動性趨于改善，資金與“賺錢效應”共振，也為券商的業(yè)務發(fā)展創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境。兩融余額與市場成交額逐漸提升，資金面與“賺錢效應”共振，改善市場情緒。增量資金接力入市可期，看好非銀板塊超額行情。建議持續(xù)關(guān)注券商的業(yè)績彈性催化以及華泰證券（A/H）、東方證券（A/H）、中金公司（H）、東方財富、同花順、國泰海通（A/H）、中信證券（A/H）等投資機會。
保險：平安連續(xù)舉牌保險H股，利差趨勢改善凸顯投資價值。8月11日和8月12日，中國平安連續(xù)舉牌中國太保H股和中國人壽H股，持股數(shù)量達到1.4億股和3.75億股，持股比例均達到5.04%，后續(xù)平安繼續(xù)增持中國太保H股至5.10%。險資舉牌保險股主因：一是監(jiān)管持續(xù)呵護以及資產(chǎn)端邊際企穩(wěn)，行業(yè)經(jīng)營質(zhì)態(tài)改善。二是當前保險股仍反映較為悲觀的預期，且H股保險標的估值相對更低。資產(chǎn)端看，截至2025Q2末，保險資金運用余額36.23萬億元，較年初+8.9%，25Q2人身險公司資金運用余額規(guī)模為32.6萬億元，較年初+8.9%，其中“股票+基金”的比例為13.34%，實現(xiàn)連續(xù)兩個季度環(huán)比提升，提升幅度分別為0.6pct、0.25pct，響應監(jiān)管號召，推動長期資金入市，同時受益于資本市場的穩(wěn)步上行，增厚險資中長期投資回報。負債端看，根據(jù)中保新知調(diào)研，“老七家”前7月銀保期繳保費同比+49%，較前6月的45%延續(xù)走擴。展望全年，銀保有望支撐新單增長，個險報行合一改善費差，預定利率下調(diào)等均有利于價值率提升。當前保險板塊估值相對較低，個股建議關(guān)注：中國太保（A/H）、中國太平（H）、中國人壽（A/H）、中國平安（A/H）、新華保險（A/H）、中國人保（A）/中國人民保險集團（H）、中國財險（H）、友邦保險（H）。
港股金融：建議關(guān)注受益于流動性改善及政策優(yōu)化的香港交易所、OSL集團與跨境支付龍頭連連數(shù)字。
風險提示：資本市場大幅波動、行業(yè)競爭加劇、行業(yè)政策變動等。
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