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事件1：
　　公司發(fā)布2025年半年報(bào)，2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入370.5億元，同比+0.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.9億元，同比+9.0%。2025Q2單季，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入192億元，同比+4.99%，環(huán)比+7.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.74億元，同比-0.16%，環(huán)比+25.44%。
　　事件2：
　　公司發(fā)布《關(guān)于使用公積金彌補(bǔ)虧損的公告》，擬使用盈余公積2億元、資本公積16億元彌補(bǔ)累計(jì)虧損，本次使用公積金彌補(bǔ)虧損方案實(shí)施完成后，母公司報(bào)表口徑累計(jì)未分配利潤為0元。
　　點(diǎn)評：
　　油服工程行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，公司經(jīng)營業(yè)績顯著改善
　　2025H1，國際油價(jià)震蕩下行，布油均價(jià)為70.81美元/桶，同比-15.1%，Q2受貿(mào)易沖突和OPEC+增產(chǎn)影響，國際油價(jià)快速下跌，Q2布油均價(jià)為66.71美元/桶，同比-21.5%，環(huán)比-11.0%。受益于增儲上產(chǎn)政策，國內(nèi)油田服務(wù)行業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。公司持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)運(yùn)行和市場布局，進(jìn)一步擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)規(guī)模市場，提高海外市場高端業(yè)務(wù)占比，深化人力、裝備等資源優(yōu)化，深挖降本潛力，扎實(shí)推進(jìn)科技創(chuàng)新。25H1歸母凈利潤同比增長9.0%，扣非歸母凈利潤同比增長68.8%，業(yè)績顯著改善。公司盈利能力持續(xù)提升，2025H1毛利率為8.44%，同比增長0.41pct，年化ROE為10.97%，同比增長0.18pct，期間費(fèi)用率為6.05%，同比下降0.61pct。
　　新簽合同額創(chuàng)“十三五”以來新高，海外高端化多元化市場加速開拓
　　公司大力提升工程技術(shù)服務(wù)能力，全力開拓國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)市場，2025H1累計(jì)新簽合同額為637億元，同比增長3.2%，創(chuàng)“十三五”以來新高。其中，中國石化集團(tuán)公司市場新簽合同額為344億元，同比增長3.0%，國內(nèi)外部市場新簽合同額97億元，同比下降42.7%；海外市場新簽合同額為196億元，同比增長71.8%。公司海外業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢，高端化多元化市場加速開拓。在沙特市場，積極組織參與競標(biāo)沙特阿美公司非常規(guī)壓裂增產(chǎn)服務(wù)項(xiàng)目；在科威特市場，簽約科威特國家石油公司（KOC）南部鉆井大包項(xiàng)目、鉆修井人力資源招聘項(xiàng)目，順利通過KOC測井、射孔、海洋鉆機(jī)服務(wù)資審，成為科威特市場唯一擁有鉆井一體化服務(wù)能力的承包商；簽約厄瓜多爾國家石油公司西部、北部區(qū)塊鉆完井總包項(xiàng)目；成功中標(biāo)阿爾及利亞4部鉆機(jī)項(xiàng)目并順利開鉆；烏干達(dá)、墨西哥等長周期地面業(yè)務(wù)項(xiàng)目及物探業(yè)務(wù)項(xiàng)目進(jìn)展情況良好。
　　公司上調(diào)2025年新簽合同目標(biāo)，預(yù)計(jì)2025年新簽合同額實(shí)現(xiàn)950億元以上，其中中國石化集團(tuán)公司內(nèi)部市場500億元，國內(nèi)外部市場180億元，海外市場270億元，新簽合同維持高位為公司未來發(fā)展創(chuàng)收奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　擬使用公積金彌補(bǔ)累計(jì)虧損，體現(xiàn)公司分紅和提升投資者回報(bào)決心
　　截至2024年12月31日，公司母公司報(bào)表口徑累計(jì)未分配利潤為-18億元，主要是歷史原因形成的虧損累計(jì)所致，近年來，公司持續(xù)開拓市場、降本增效，盈利能力持續(xù)上升，具備現(xiàn)金分紅能力和長效分紅基礎(chǔ)。公司實(shí)施本次使用公積金彌補(bǔ)虧損方案，體現(xiàn)了公司分紅和提升投資者回報(bào)決心，有助于推動公司達(dá)到相關(guān)法律法規(guī)和《公司章程》規(guī)定的利潤分配條件，提升投資者回報(bào)能力和水平，實(shí)現(xiàn)公司的高質(zhì)量發(fā)展。
　　油服行業(yè)景氣疊加母公司維持較高上游資本開支，公司有望持續(xù)受益
　　國內(nèi)市場方面，2025年中國將正式施行能源法、新礦產(chǎn)資源法，制定油氣中長期增儲上產(chǎn)行動計(jì)劃，勢必引領(lǐng)油氣高質(zhì)量勘探開發(fā)，同時(shí)正大力發(fā)展綠色低碳、新能源、CCUS等業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)發(fā)展迎來難得機(jī)遇。國際方面，根據(jù)S&PGlobal統(tǒng)計(jì)，2024年全球海上勘探開發(fā)投資同比增長8.6%，陸上勘探開發(fā)投資同比下降7.9%，預(yù)計(jì)25年全球上游資本開支恢復(fù)增長，有望達(dá)到5824億美元以上，同比增長5%，上游資本開支的持續(xù)擴(kuò)增為油服景氣奠定基礎(chǔ)，公司將獲得更多服務(wù)機(jī)會，業(yè)績有望繼續(xù)增長。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　25H1公司盈利能力顯著改善，新簽合同持續(xù)高增，我們上調(diào)公司25-27年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)25-27年公司歸母凈利潤分別為9.09（上調(diào)12%）、10.99（上調(diào)10%）、13.15（上調(diào)7%）億元，對應(yīng)的EPS分別為0.05、0.06、0.07元/股，維持對公司A股和H股的“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油和天然氣價(jià)格大幅波動，上游資本開支不及預(yù)期，成本波動風(fēng)險(xiǎn)。