>> 浙商證券-大制造中觀策略行業(yè)周報：成長崛起、周期反轉、出口突圍、軍貿爆發(fā)-250818
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 948KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王家藝,周藝軒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
【本周報意圖】
本周報意在匯總大制造中觀策略組內部每周重要深度報告、重要點評報告與邊際變化的觀點。
【團隊核心標的】
上海沿浦、橫河精密、真蘭儀表、浙江榮泰、三一重工、中國船舶、華測檢測、徐工機械、杭叉集團、亞星錨鏈、羅博特科、巨星科技、雅迪控股、愛瑪科技、洪都航空、中際聯合、華大九天等。
【核心組合】
上海沿浦、橫河精密、真蘭儀表、浙江榮泰、三一重工、中國船舶、華測檢測、徐工機械、杭叉集團、亞星錨鏈、羅博特科、巨星科技、雅迪控股、愛瑪科技、洪都航空、中際聯合、華大九天、華翔股份、濤濤車業(yè)、杰克股份、五洲新春、金沃股份、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中聯重科、恒立液壓、杰瑞股份、晶華新材、中國海防、中兵紅箭、內蒙一機、光電股份。
【上周行業(yè)觀點】
機械：世界人形機器人運動會精彩紛呈，買小買新買低買龍頭買應用場景。
國防：九三閱兵戰(zhàn)略重估，聚焦無人智能、水下作戰(zhàn)、高超聲速。
【上周各行業(yè)及大制造內部漲跌幅情況】
截至2025/08/15，上周（2025/08/11-2025/08/15）板塊跟蹤指數中，表現最好的五大指數為：通信（申萬）(+8%)、電子（申萬）(+7%)、非銀金融（申萬）(+6%)、電力設備（申萬）(+6%)、計算機（申萬）(+5%)。
截至2025/08/15，上周（2025/08/11-2025/08/15）大制造板塊跟蹤指數中，表現最好的三大指數為：工業(yè)氣體(+13%)、創(chuàng)業(yè)板指數(+9%)、申萬半導體指數(+7%)。
【本周公司深度報告】兆豐股份：汽車輪轂軸承領軍者，戰(zhàn)略投資人形機器人頭部主機廠/絲杠產能
核心邏輯：輪轂軸承單元主業(yè)穩(wěn)增、產業(yè)基金投資兌現、布局人形機器人絲杠
公司護城河：毛利率高于同業(yè)、智能制造或更領先
毛利率領先同業(yè)（30%+），考慮與公司中高端卡位、智能化生產相關；
公司智能化改革模式曾在世界數字經濟大會上被推薦。公司智能化布局：13年在業(yè)內率先推行“機器換人”；18年建設工廠數字大腦；19年實現5G全廠賦能；20年入選首批省級工業(yè)互聯網平臺；25年入選浙江省先進級智能工廠。
看點1：“售后+主機”雙輪驅動輪轂軸承單元核心主業(yè)穩(wěn)步增長
售后業(yè)務：聚焦歐美市場，長期來看或穩(wěn)健增長，主要考慮歐美汽車“保有量+車齡”雙增趨勢19~23年美國輕型車保有量年均增長0.9%，車齡從11.8增至12.6年；歐盟乘用車保有量年均增長1.2%，車齡從11.5增至12.5年；
主機配套：擴產進程恰逢新能源汽車景氣向上，未來有望繼續(xù)高增。①20~24年該板塊銷量約從49萬套增至370萬套。②目前公司已進入奇瑞、吉利、長安、北汽等車企供應鏈。25H1前述車企銷量同比約增長99%、126%、49%、140%。③230萬套新能源汽車輪轂軸承單元項目擬25年末投產。
看點2：汽車電子電控、高端工業(yè)軸承等新興業(yè)務加速布局
汽車電控：30萬套新能源車載電控項目規(guī)劃25年末投產；
高端工業(yè)軸承：公司盾構滾刀軸承（單元）、高速電機軸承等產品在研發(fā)或試驗階段。其中盾構滾刀軸承（單元）已在項目場地順利完成多項試驗驗證。
看點3：產業(yè)基金投資效益逐步兌現
增厚利潤：25Q1公司實現約875萬的投資收益，驅動歸母凈利同比+20%；
構建“汽車+機器人”生態(tài)圈：截至25年8月4日企查查數據，公司持股奇瑞（約0.4%）、開普勒（約2.2%）、銀河通用、云深處（約0.5%）、新石器等。
看點4：加碼人形機器人絲杠產能建設
公司布局：24年公司設立子公司布局人形機器人滾珠、行星滾柱絲杠，25年公司年產100萬套人形機器人滾珠絲杠項目已獲批產業(yè)用地；
行業(yè)大勢：①國產替代空間廣闊。23年國內廠商（不含臺系）滾珠絲杠、行星滾柱絲杠市占率約4%、15%；②23年以來眾多企業(yè)布局該賽道，未來大批量生產能力或為競爭關鍵。梳理已至少有8家廠商公開披露大規(guī)模產能規(guī)劃；
公司差異化優(yōu)勢：智能制造助力控本、入股開普勒、離散型工業(yè)場景經驗。
盈利預測與估值：我們預計25~27年公司歸母凈利潤分別為1.7、2.0、2.5億元，同比增速為21.0%、20.9%、21.4%，三年CAGR為21%，PE分別為59、49、40（截至2025年8月14日）。
【本周公司深度報告】八方股份：電踏車電機龍頭，迎接成長新周期
八方股份：全球電踏車驅動系統(tǒng)龍頭，核心市場歐洲份額達接近20%。八方股份是全球電踏車電機系統(tǒng)核心供應商，深耕電機領域20余年，為國際少數具備力矩傳感器自研能力的企業(yè)，2022年八方在核心歐洲市場份額達19%。2019-2022年，公司營收CAGR達24.22%，2023年受行業(yè)去庫影響業(yè)績承壓，伴隨2025年終端零售回暖，公司業(yè)績有望伴隨行業(yè)增長而修復，2025Q1營收同比+2%，積極信號顯現。
電踏車：歐美日需求共振，滲透率加速提升
長期：行業(yè)市場空間廣闊，增長動能充沛。綜合Market DataForecast，Grand View Research，Precedence Research數據
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