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事件：2025H1公司實(shí)現(xiàn)營收3.59億元(yoy+24%)、歸母凈利潤5261萬元（yoy+42%）、扣非歸母凈利潤5198萬元（yoy+45%）、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額684萬元（同比回正）；2025Q2實(shí)現(xiàn)營收1.75億元（yoy+5%）、歸母凈利潤2152萬元、扣非歸母凈利潤2160萬元。上半年公司整體收入有所提升，利潤顯著增長，現(xiàn)金流明顯改善。
　　2025H1耐高壓大流量輸送軟管營收yoy+36%，境外市場需求高增長帶動毛利率上升。2025年上半年，公司耐高壓大流量輸送軟管、普通輕型輸送軟管業(yè)務(wù)分別營收24884萬元（yoy+36%）、8415萬元（yoy+4%），毛利率分別為59.95%（yoy+5.01pcts）、36.47%（yoy+2.13pcts）；上半年公司境內(nèi)、境外營收分別為7214萬元、28674萬元（yoy+45%），境外收入高增長以及耐高壓大流量輸送軟管毛利率同比提升主要系境外耐高壓大流量輸送軟管產(chǎn)品的市場需求同比增加。油氣行業(yè)對高壓、耐腐蝕軟管的需求因深?？碧胶晚搸r氣開發(fā)而增長，同時(shí)全球基建復(fù)蘇（如東南亞、中東的智慧城市項(xiàng)目和非洲礦業(yè)開發(fā)）帶動工程機(jī)械軟管需求增長，兩方面均為橡膠軟管行業(yè)提供廣闊市場空間。目前，沙特阿拉伯正在國內(nèi)積極推進(jìn)頁巖氣勘探開發(fā)項(xiàng)目，其目標(biāo)是到2030年，成為僅次于美國和俄羅斯的世界第三大天然氣生產(chǎn)國。賈富拉氣田是中東地區(qū)最大的非常規(guī)頁巖氣田，該氣田天然氣儲藏量約為229萬億立方英尺，沙特阿美公司正推動賈富拉氣田的開發(fā)。隨著項(xiàng)目持續(xù)進(jìn)行，預(yù)計(jì)2030年沙特阿拉伯天然氣日產(chǎn)量將超過1.4億噸，受此帶動，橡膠軟管的海外市場需求或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)張。我們認(rèn)為，公司全球化布局有望抓住境外市場需求增長的機(jī)遇，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。
　　沙特工廠預(yù)計(jì)2025年12月末完成設(shè)備安裝，研發(fā)重點(diǎn)布局智慧消防與海洋工程等領(lǐng)域。市場布局：公司國內(nèi)外市場協(xié)同拓展，國內(nèi)市場穩(wěn)步開發(fā)；海外聚焦南美、中東、澳洲等新興市場，在阿聯(lián)酋、沙特及美國設(shè)有子公司，以提升海外交付響應(yīng)效率。柔性增強(qiáng)熱塑性復(fù)合管量產(chǎn)項(xiàng)目（沙特）已啟動廠房改造，預(yù)計(jì)2025年12月末完成設(shè)備安裝，建成后或?qū)@著增強(qiáng)中東市場競爭力。行業(yè)布局：公司深耕應(yīng)急救援、油氣開采、農(nóng)業(yè)水利、礦產(chǎn)開發(fā)等核心領(lǐng)域，依托產(chǎn)品廣泛適用性推進(jìn)技術(shù)研發(fā)與市場開拓。公司重點(diǎn)布局“智慧消防、智慧管道”方向，已成功研發(fā)無人機(jī)幕墻破拆系統(tǒng)、自發(fā)光消防水帶逃生系統(tǒng)；與東南大學(xué)聯(lián)合開發(fā)的“海洋工程用高性能特種纖維增強(qiáng)柔性復(fù)合軟管”，獲泰州市中小企業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目立項(xiàng)并通過驗(yàn)收。我們認(rèn)為，公司多領(lǐng)域布局結(jié)合新品不斷研發(fā)迭代有望為公司提升細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)體量創(chuàng)造持續(xù)動力。
　　盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤為1.41、1.83和2.26億元，對應(yīng)PE為23.4、18.0、14.5倍。中?？萍蓟颈P業(yè)務(wù)受關(guān)稅影響或承壓，但全球市場與消防需求支撐長期增長；新業(yè)務(wù)2025年達(dá)產(chǎn)后將加速拓展中東與澳洲礦山市場，產(chǎn)業(yè)布局有望完善，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)、下游行業(yè)需求波動風(fēng)險(xiǎn)、募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。