>> 東吳證券-泰凌微(688591)2025年中報業(yè)績點(diǎn)評：25H1營收利潤高增，AIoT矩陣持續(xù)發(fā)力-250819
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進(jìn) |
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25H1營收利潤高增，AIoT矩陣持續(xù)發(fā)力。據(jù)公司25年中報，25H1實(shí)現(xiàn)營收5.03億元，yoy+37.72%，符合此前中報預(yù)告；毛利率50.61%，連續(xù)多個報告期保持提升趨勢，符合此前中報預(yù)告預(yù)期；歸母凈利潤1.01億元，yoy +274.58%，高于中報業(yè)績預(yù)期（0.99億元）。25Q2單季營收2.73億元，yoy+33.97%，qoq+18.86%；毛利率51.09%，yoy+3.31pcts，qoq+1.04pcts；銷售凈利率23.9%，yoy+8.52pcts，qoq+8.38pcts。公司毛利率持續(xù)穩(wěn)健增長。
客戶需求增長、新客戶拓展及新產(chǎn)品放量推動業(yè)績增長。報告期內(nèi)，客戶需求增長，新客戶拓展以及新產(chǎn)品放量推動業(yè)績增長；各產(chǎn)品線收入均有提升，尤其低功耗藍(lán)牙、Wi-Fi 6多模芯片表現(xiàn)突出。公司積極擁抱AI趨勢，推出端側(cè)AI芯片，加速AI與無線物聯(lián)網(wǎng)的融合，推動邊緣智能化。新推出的藍(lán)牙6.0芯片與Wi-Fi 6多模芯片實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地，帶動出貨快速增長。公司在海外業(yè)務(wù)拓展上保持強(qiáng)勁，境外收入占比提升。
多元化布局下游賽道，成長動能持續(xù)增強(qiáng)。公司憑借在低功耗無線連接領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，持續(xù)拓展高價值應(yīng)用場景，構(gòu)建了覆蓋智能家居、醫(yī)療健康、汽車電子等領(lǐng)域的多元化產(chǎn)品矩陣。在傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電子價簽、無線鍵鼠等市場，市場份額穩(wěn)步提升。同時，公司在智能音頻領(lǐng)域推出支持LEAudio標(biāo)準(zhǔn)的藍(lán)牙音頻芯片，切入TWS耳機(jī)市場；重點(diǎn)開發(fā)基于藍(lán)牙技術(shù)的醫(yī)療監(jiān)測設(shè)備，搶占連續(xù)血糖監(jiān)測市場先機(jī)；自主研發(fā)支持高精度定位的藍(lán)牙數(shù)字鑰匙方案，已通過一線車企認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。隨著電子價簽智能化升級、醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備普及以及汽車數(shù)字鑰匙滲透率提升，公司已完成重點(diǎn)增量市場的戰(zhàn)略布局，未來業(yè)績增長潛力顯著。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司無線物聯(lián)網(wǎng)SoC芯片技術(shù)領(lǐng)先，在技術(shù)迭代、客戶資源及產(chǎn)品落地方面具備顯著優(yōu)勢，基于公司半年報公告，我們調(diào)整公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入11.50/14.83/18.84億元（前值：11.50/14.81/18.78億元），歸母凈利潤2.2/3.5/5.0億元（前值：2.0/3.0/4.3億元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境風(fēng)險，行業(yè)競爭風(fēng)險，技術(shù)迭代風(fēng)險等。
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