>> 太平洋證券-銀輪股份(002126)歷史新高：液冷+人形機(jī)器人核心驅(qū)動-250818
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
大?。?/td>
| 648KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉虹辰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：銀輪股份創(chuàng)歷史新高，公司的液冷業(yè)務(wù)加速增長，人形機(jī)器人業(yè)務(wù)布局提速。
歷史新高。我們在今年4、5月連發(fā)2篇報告，強(qiáng)call銀輪股份的“人形機(jī)器人時刻”；并在去年8月發(fā)布報告，強(qiáng)call銀輪“熱管理龍頭的AI時刻”。公司今年6月發(fā)布公告共同出資設(shè)立蘇州依智靈巧，切入人形機(jī)器人靈巧手；另外，全球科技巨頭引領(lǐng)算力數(shù)據(jù)中心資本開支持續(xù)上調(diào)，公司數(shù)據(jù)中心液冷業(yè)務(wù)高速增長；人形機(jī)器人+液冷，驅(qū)動公司股價歷史新高。
數(shù)據(jù)中心液冷+儲能超充液冷打造第三增長曲線高增。公司依托車規(guī)級熱管理技術(shù)，在數(shù)字能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多維度突破，于儲能系統(tǒng)、超充設(shè)備及數(shù)據(jù)中心液冷解決方案等方向全面發(fā)力，其中集裝箱式數(shù)據(jù)中心冷卻系統(tǒng)采用“液冷+風(fēng)冷”雙模散熱，單機(jī)散熱功率達(dá)600-2200KW，以模塊化部署優(yōu)勢提升數(shù)據(jù)中心建設(shè)效率。24年數(shù)字能源業(yè)務(wù)收入10.27億元，同比+47.44%，占總營收8.08%，核心產(chǎn)品覆蓋儲能液冷空調(diào)、液冷板模塊及數(shù)據(jù)中心散熱系統(tǒng)。24年數(shù)字能源板塊新增項(xiàng)目年收入9.53億元，重點(diǎn)項(xiàng)目包括算力中心冷卻機(jī)組、柴油發(fā)電機(jī)超大型冷卻模塊等，液冷技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用推動第三曲線業(yè)務(wù)進(jìn)入高速成長期。
人形機(jī)器人業(yè)務(wù)引領(lǐng)第四增長曲線突破。公司與偉創(chuàng)電氣、科達(dá)利、開普勒等共同出資設(shè)立蘇州依智靈巧驅(qū)動科技，公司是基于具身智能機(jī)器人在未來領(lǐng)域的發(fā)展前景，各方預(yù)期具身智能機(jī)器人核心零部件靈巧手將具有廣闊的市場前景。目前是其產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品發(fā)展的關(guān)鍵時期，各方以合資方式成立新公司進(jìn)行深度的合作，充分發(fā)揮各方在具身智能機(jī)器人領(lǐng)域的優(yōu)勢，通過各方的資源投入提升技術(shù)研發(fā)和制造能力，進(jìn)一步提升合資公司的綜合效益，推動具身智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。另外，公司在具身智能領(lǐng)域已獲得10項(xiàng)機(jī)器人領(lǐng)域?qū)＠跈?quán)，在關(guān)鍵零部件開發(fā)與市場拓展方面均取得重要進(jìn)展，為打開新的成長空間奠定基礎(chǔ)。公司人形機(jī)器人業(yè)務(wù)制定“1+4+N”發(fā)展戰(zhàn)略，力求在關(guān)鍵客戶合作上實(shí)現(xiàn)更大突破，同時借助自身平臺優(yōu)勢積極開展對外合作。公司前瞻布局，設(shè)立AI數(shù)智產(chǎn)品部，專注核心技術(shù)攻關(guān)與底層技術(shù)儲備。
全球布局，屬地生產(chǎn)。2024年公司北美經(jīng)營體實(shí)現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入19,646萬美元，同比增長50.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤約604萬美元，扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)了里程碑式跨越。歐洲板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15,749.37萬元人民幣，同比增長31.29%。公司在美國，墨西哥，波蘭，馬來西亞，印度，瑞典均能生產(chǎn)基地布局。2025年，公司進(jìn)一步完善全球?qū)俚刂圃觳季?，北美以休斯頓總部為核心，提升美國本土研發(fā)、銷售、生產(chǎn)制造能力，完成墨西哥第三工廠建設(shè)并投產(chǎn)；在東南亞，馬來西亞乘用車工廠建成投產(chǎn)，馬來西亞商用車工廠完成建設(shè)規(guī)劃；在歐洲，波蘭新工廠（TMT）完成現(xiàn)有項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)。
投資建議：我們在今年4、5月連發(fā)2篇報告，強(qiáng)call銀輪股份的“人形機(jī)器人時刻”；并在去年8月發(fā)布報告，強(qiáng)call銀輪“熱管理龍頭的AI時刻”。公司數(shù)據(jù)中心液冷+儲能超充液冷成功打造第三增長曲線高增。公司構(gòu)建"1+4+N"人形機(jī)器人戰(zhàn)略，切入具身智能賽道，參與合資公司布局靈巧手引領(lǐng)第四增長曲線突破。預(yù)計(jì)2025-2027年收入分別為158/187/215億元，歸母凈利潤分別為10.7/13.3/16.5億元，對應(yīng)PE分別為29/24/19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源乘用車銷量不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；原材料價格波動影響盈利。
|
|
