>> 國盛證券-中信特鋼(000708)季度業(yè)績同比增長，特鋼需求持續(xù)改善-250820
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高亢,篤慧 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年度報告。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入547.15億元，同比減少4.02%；歸屬于母公司所有者的凈利潤27.98億元，同比增長2.67%；基本每股收益0.55元，同比增長1.85%。
歸母凈利環(huán)比改善，毛利率存改善預期。公司2025Q2實現(xiàn)歸母凈利14.14億元，同比增長3.58%，環(huán)比增長2.21%，實現(xiàn)扣非歸母凈利13.95億元，同比增長4.87%，環(huán)比增長1.60%；據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2025年上半年重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)利潤總額592億元，同比增長63.26%，公司上半年歸母凈利小幅增長，盈利能力已逐步回升。公司2024Q3-2025Q2逐季銷售毛利率分別為12.51%、14.39%、13.82%、14.89%，逐季銷售凈利率分別為4.46%、5.19%、5.39%、5.32%；隨著新能源汽車快速發(fā)展和傳統(tǒng)汽車輕量化趨勢，高品質(zhì)特鋼需求將持續(xù)增長，另外高端裝備制造、能源電力等領域的升級需求也為特鋼提供了廣闊空間，特鋼在耐高溫、耐腐蝕、高強度等特殊性能方面具有不可替代性。隨著中國制造業(yè)向中高端邁進，特鋼的進口替代和出口拓展有進一步打開的空間。
銷量穩(wěn)步增長，出口占比有望提升。2025年上半年公司實現(xiàn)鋼材銷量982.26萬噸，同比增長3.23%，其中汽車用鋼棒線材銷量285萬噸，較去年同期持平；風電圓坯銷量159.2萬噸，同比增長2.6%；重點開發(fā)的“小巨人”產(chǎn)品實現(xiàn)銷量368.8萬噸，軸承鋼銷量114.6萬噸，同比增長13.2%，“兩高一特”產(chǎn)品銷量同比增長5%。上半年公司特鋼產(chǎn)品毛利率為14.37%，較上年同期提升2.07pct，合金鋼棒材及特鋼無縫鋼管表現(xiàn)亮眼，毛利率同比分別提升2.91pct、2.48pct。上半年公司出口銷量112.16萬噸，同比基本持平，出口產(chǎn)品毛利率達到19.11%，較內(nèi)貿(mào)產(chǎn)品高出5.44pct，2025年公司出口銷量目標為265萬噸，同比增長20.3%，后續(xù)出口占比有望繼續(xù)提升。
投資建議：公司專注中高端特殊鋼材制造，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，同時下游制造業(yè)升級需求有望改善，支撐其盈利修復趨勢，預計公司2025年~2027年實現(xiàn)歸母凈利分別為59.8億元、65億元、68.6億元，對應PE為10.6、9.7、9.2倍，出于對公司在特鋼行業(yè)的龍頭地位，以及產(chǎn)能整合能力持續(xù)增強的考慮，我們維持公司“買入”評級。
風險提示：上游原料價格大幅上漲，鋼材需求不及預期，新業(yè)務發(fā)展存在不確定性。
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