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事件：公司發(fā)布2025年中報(bào)。公司1H25收入8.95億元（同比+20.3%，下同），歸母凈利潤(rùn)1.88億元（+4.2%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.77億元（+0.9%）；其中2Q25收入6.55億元（+13.5%），歸母凈利潤(rùn)1.43億元（-0.8%）。
　　驅(qū)蚊及嬰童護(hù)理系列穩(wěn)健增長(zhǎng)，投放加大致凈利率小幅下滑。分品類看，驅(qū)蚊系列1H25實(shí)現(xiàn)收入3.75億元（+13.4%），毛利率53.7%（-1.1pct)；嬰童護(hù)理系列收入4.05億元（+38.7%)，毛利率61.1%（-0.5pct）；精油系列收入0.92億元(-14.6%)，毛利率61.8%（-1.4pct）。盈利方面，1H25毛利率58.0%（-0.6pct），歸母凈利率20.9%（-3.2pct）。費(fèi)用方面，1H25銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為30.3%/1.8%/1.8%，同比分別+1.5pct/-0.1pct/-0.2pct，銷售費(fèi)用增加主要系公司為提升品牌聲量加大渠道推廣投入所致。此外財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加1755萬(wàn)主要系利息收入減少所致。
　　公司深耕細(xì)分需求，產(chǎn)品迭代與渠道拓展構(gòu)建增長(zhǎng)引擎。產(chǎn)品端，1H25推出防曬系列（防曬啫喱、防曬棒等）、童鎖款定時(shí)加熱器、青少年系列（祛痘精華、控油洗發(fā)水等）等超40款新品，高頻推新夯實(shí)產(chǎn)品矩陣，兒童防曬啫喱核心賣(mài)點(diǎn)聚焦“醫(yī)研背書(shū)+溫和配方”，憑借49.9元的“高性價(jià)比”沖上抖音嬰童護(hù)膚爆品榜第8位，未來(lái)有望在這一細(xì)分賽道實(shí)現(xiàn)突圍。渠道端，依托天貓、京東等線上平臺(tái)高市占率，借流量運(yùn)營(yíng)觸達(dá)精準(zhǔn)客群；新增與山姆渠道的合作，并進(jìn)駐胖東來(lái)、永輝、大潤(rùn)發(fā)、WOWCOLOUR等渠道，帶動(dòng)非平臺(tái)經(jīng)銷增速迅速。
　　投資建議：公司憑借強(qiáng)性價(jià)比與靈活組織優(yōu)勢(shì)在“驅(qū)蚊+嬰童護(hù)理”細(xì)分賽道構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，全渠道布局成效顯現(xiàn)，有望憑借“大品牌小品類”戰(zhàn)略持續(xù)拓品破圈。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.17/19.58/23.48億元，歸母凈利潤(rùn)3.33/4.00/4.69億元，對(duì)應(yīng)PE分別為37.5/31.2/26.6倍，季節(jié)性因素致上半年驅(qū)蚊品類受影響，依舊看好下半年嬰童護(hù)理新品帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新品不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；渠道拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。