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事件：公司發(fā)布25年半年報。2025年半年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入102.21億元，同比+15.21%，歸母凈利潤6.76億元，同比+6.05%。其中，25Q1實現(xiàn)營業(yè)收入49.64億元，同比+10.59%，歸母凈利潤3.17億元，同比+20.64%，25Q2實現(xiàn)營業(yè)收入52.57億元，同比+19.94%，歸母凈利潤3.59億元，同比-4.17%。其中，25H1新材料和新能源主營業(yè)務收入占比分別為78.53%，21.47%。
　　新材料板塊，25H1新材料實現(xiàn)營業(yè)收入79.35億元，同比+23.83%，凈利潤2.34億元，同比+10.21%。從銷量端看，25H1銷量為12.5605萬噸，同比+11%，其中合金棒材銷量55925噸，合金線材銷量15292噸，合金帶材銷量36013噸，精密細絲銷量18375噸。25H1新材料噸凈利1865.55元/噸，相較24H2噸凈利1750元/噸，環(huán)比增加115元/噸。公司儲備的新能源汽車、半導體、AI人工智能行業(yè)的客戶銷量持續(xù)增長，產能利用率進一步提高，使得凈利潤穩(wěn)步提升。
　　新能源板塊，25H1新能源實現(xiàn)營業(yè)收入21.70億元，同比-10.10%，凈利潤4.41億元，同比+3.96%。從銷量端看，25H1光伏組件銷量為1017MW，同比+4.5%。25H1雖然美國新建項目在4月底才試產，越南基地尚處在市場開發(fā)及經營方案進一步優(yōu)化之中，但因公司差異化的精準服務，在美國市場樹立了良好的品牌價值，并建立了長期、穩(wěn)定、可靠的客戶戰(zhàn)略合作關系，新能源業(yè)務銷售量同比仍有增長。
　　盈利預測：隨著公司高端產品占比提升，預計新材料利潤將顯著上漲，但是考慮到明年光伏業(yè)務會有一些調整，我們預計25-27年公司EPS分別為1.97、2.05、2.21元，PE分別為13.4、12.9、11.9倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經濟波動風險、新能源汽車、光伏組件需求不及預期、新建項目擴產進度不及預期、原材料價格波動風險、固定資產減值損失風險。