>> 銀河證券-晶晨股份(688099)單季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高，核心產(chǎn)品持續(xù)突破-250819
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
高峰,王子路 |
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核心觀點
事件公司公布2025年半年度業(yè)績，公司2025年上半年實現(xiàn)收入33.3億元，同比提升10.42%，實現(xiàn)歸母凈利潤達4.97億元，同比大幅增長37.12%，增速顯著超越營收增長，整體業(yè)務符合預期。
25Q2單季度創(chuàng)歷史新高，核心產(chǎn)品高端化持續(xù)推進。公司25Q2單季度營收18.01億元，同比增長9.94%，環(huán)比增長17.72%，創(chuàng)下單季度歷史新高；單季度歸母凈利潤3.08億元，同比增長31.46%，環(huán)比增長63.90%；毛利率為37.29%，同比提升0.95個百分點，環(huán)比+1.06pct。出貨量方面，2025年第二季度公司實現(xiàn)單季度出貨量接近5000萬顆，其中系統(tǒng)級SoC芯片近4400萬顆，無線連接芯片近540萬顆，創(chuàng)下單季度歷史出貨量新高。S系列方面，6nm芯片具備智能端側(cè)算力能力，自2024年下半年商用以來銷售持續(xù)加速。2025年第二季度，6nm芯片銷量突破250萬顆，預計全年銷量有望達到千萬顆以上。8K芯片S928X已取得海外運營商訂單，有望實現(xiàn)百萬級規(guī)模出貨。T系列芯片則采用先進制程工藝，支持8K視頻解碼等功能，具備較強的市場競爭力，目前T系列芯片將在多個重要客戶和市場中持續(xù)取得突破。
戰(zhàn)略新品快速放量，打開新增長曲線。在高速連接領(lǐng)域，W系列產(chǎn)品表現(xiàn)突出。2025年上半年，W系列產(chǎn)品銷量超過800萬顆，其中Q2銷量突破500萬顆。Wi-Fi 6芯片銷量在2025年第二季度超過150萬顆，環(huán)比增長超過120%。Wi-Fi 6芯片在W產(chǎn)品線的銷量占比已從去年同期的不足5%上升至接近30%，公司W(wǎng)i-Fi AP芯片已完成流片，未來有望進一步豐富產(chǎn)品矩陣。在端側(cè)智能領(lǐng)域，公司已有19款商用芯片搭載自研智能端側(cè)算力單元。2025年上半年，搭載該算力單元的芯片出貨量超過900萬顆，已超過2024年全年銷量，智能家居類產(chǎn)品銷量在2025年第二季度同比增長超過50%。
研發(fā)投入持續(xù)加碼，技術(shù)壁壘穩(wěn)固。2025年上半年，晶晨股份研發(fā)投入合計7.35億元，同比增長8.98%，占營業(yè)收入比重為22.06%。研發(fā)人員數(shù)量為1564人，占員工總數(shù)的86.55%，同比上升0.81個百分點。公司通過持續(xù)的研發(fā)投入，不斷推出具有市場競爭力的新產(chǎn)品，如6nm芯片、Wi-Fi 6芯片等，進一步鞏固了其在SoC芯片領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。公司憑借11項自主研發(fā)的核心技術(shù)，累計申請發(fā)明專利769件，獲授權(quán)334件，堅實的技術(shù)護城河。
投資建議：隨著公司在端側(cè)AI芯片放量，6nm/8K芯片全球市場份額提升，海外運營商與頭部客戶訂單持續(xù)釋放，我們看好公司在AIoT領(lǐng)域長期受益，我們預計，公司2025-2027年營收分別為75.64/92.65/112.64億元，歸母凈利潤為11.03/14.28/17.59億元，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期的風險，市場競爭加劇的風險。
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