>> 東吳證券-紐威股份(603699)2025半年報點評：Q2歸母凈利潤+28%符合預(yù)期，訂單、現(xiàn)金流表現(xiàn)出色-250821
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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| 643KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周爾雙,韋譯捷 |
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投資要點
事件：2025年8月21日，公司發(fā)布2025年半年度報告。
Q2歸母凈利潤+28%與快報一致，訂單、現(xiàn)金流均表現(xiàn)出色
2025上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入34.0億元，同比增長20%，歸母凈利潤6.4億元，同比增長30%，扣非歸母凈利潤6.2億元，同比增長27%。單Q2公司實現(xiàn)營業(yè)總收入18.5億元，同比增長25%，歸母凈利潤3.7億元，同比增長28%，扣非歸母凈利潤3.7億元，同比增長28%，業(yè)績與快報一致，符合預(yù)期。公司業(yè)績穩(wěn)健增長，主要受益于：（1）中東油氣全產(chǎn)業(yè)鏈投資增加，油服設(shè)備需求增長，（2）FPSO、LNG船訂單、交付維持高位，（3）公司大客戶如沙特阿美、ADNOC訂單高增，新品擴批、提份額邏輯將持續(xù)兌現(xiàn)，且品牌、渠道、產(chǎn)能先發(fā)優(yōu)勢明顯，市場地位穩(wěn)固，（4）新興核電、水處理等板塊增速良好。同時，公司在手訂單飽滿，2025上半年合同負債5.0億元，同比增長123%，現(xiàn)金流回款良好，凈現(xiàn)比1.4，同環(huán)比改善。展望未來，傳統(tǒng)油氣+戰(zhàn)略新興行業(yè)增長，公司于頭部客戶份額提升邏輯可持續(xù)，看好業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。
毛利率維持高水平，費控能力持續(xù)提升
2025上半年公司實現(xiàn)銷售毛利率35.8%，同比提升0.3pct，銷售凈利率18.9%，同比提升1.5pct，單Q2公司實現(xiàn)銷售毛利率36.1%，同比下降1.4pct，我們判斷系匯率波動影響，銷售凈利率20.5%，同比提升0.6pct。2025上半年公司期間費用率12.0%，同比下降1.4pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為6.4%/3.9%/2.7%/-1.0%，同比分別變動-0.96/+0.04/-0.01/-0.51pct，受益于規(guī)模效應(yīng)、經(jīng)營效率提升，費控能力增強。
2025年股權(quán)激勵計劃落地，調(diào)動團隊積極性
2025年7月公司發(fā)布2025年限制性股票激勵計劃（草案），擬授予公司高管、中層管理人員和骨干共154人限制性股票數(shù)量771.4萬股，占公告日股本總額1.00%。業(yè)績考核目標(biāo)為2025-2027年歸母凈利潤不低于12.7/13.9/15.3億元，年同比增速10%。并于7月17日公告限制性股票授予，授予價15.93元/股。股權(quán)激勵計劃有助于綁定核心員工，調(diào)動團隊積極性，彰顯公司長期發(fā)展信心。
盈利預(yù)測與投資評級：出于謹(jǐn)慎性考慮，我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測15/18/21億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為17/14/12x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突加劇、競爭格局惡化、原材料價格波動等
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