久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2025年半年報(bào)，整體符合預(yù)期。公司25年上半年實(shí)現(xiàn)營收26.6億元，同比+10.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.5億元，同比+3.6%。公司研發(fā)投入達(dá)到9.6億元，同比+18.7%，導(dǎo)致利潤增速相對較緩；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流達(dá)到7.4億元，同比+17.5%，經(jīng)營質(zhì)量得到持續(xù)提升。
　　AI驅(qū)動WPS365快速增長。據(jù)公司公告，25H1實(shí)現(xiàn)個人業(yè)務(wù)收入17.5億元，同比+8%；WPS 365收入3.1億，同比+62%；WPS軟件業(yè)務(wù)5.4億，同比-2%。其中，WPS 365是面向企業(yè)的辦公平臺，包含WPSOffice、WPS協(xié)作和WPSAI企業(yè)版，是打通文檔、AI、協(xié)作的重要樞紐，高增驗(yàn)證AI在B端辦公場景下的商業(yè)化加速。
　　WPSAI3.0+原生辦公智能體、AI商業(yè)化加速。公司推出WPS靈犀作為原生智能體，融合已有AI功能，根據(jù)需求調(diào)用不同能力完成復(fù)雜任務(wù)，實(shí)現(xiàn)從工具型應(yīng)用向協(xié)同智能體轉(zhuǎn)變。此外，公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)軟件與AI的雙向深度融合，重構(gòu)Office內(nèi)核并封裝，使得AI可以理解模塊完成操作，同時以軟件思維訓(xùn)練模型，AI深度理解Office操作邏輯，真正賦能使用者操作提效。
　　月活用戶持續(xù)增長，AI月活顯著提升。截至2025年6月，主要產(chǎn)品月度活躍設(shè)備數(shù)（MAU）達(dá)到6.5億，同比增長8.6%。其中，PC版MAU為3.1億，同比增長12.3%，AI普惠化后拉動月活用戶提升。此外，公司上半年WPSAI月活用戶數(shù)已達(dá)2951萬。后續(xù)隨AI功能拓展及加強(qiáng)，預(yù)計(jì)AI月活將加速增長，同時帶動整體付費(fèi)規(guī)模提升，進(jìn)入AI商業(yè)化變現(xiàn)的重要階段。
　　維持“買入”評級。公司個人端業(yè)務(wù)具備海外增量，AI用戶數(shù)積累后拉動量價(jià)齊升；B端WPS 365協(xié)同辦公效果拉動民企增速；信創(chuàng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)下半年加速。維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)25-27年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.2、23.2、28.2億元。公司具備AI+辦公的優(yōu)秀實(shí)踐、稀缺的競爭格局、可規(guī)?；纳虡I(yè)模式、廣闊的市場空間，綜上維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AIGC產(chǎn)品應(yīng)用效果不達(dá)預(yù)期；行業(yè)巨頭以及新進(jìn)入者的挑戰(zhàn)。