>> 開源證券-麗珠集團(000513)公司信息更新報告：2025H1利潤快速增長，持續(xù)加快差異化創(chuàng)新布局-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意 |
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2025H1利潤快速增長，持續(xù)加快差異化創(chuàng)新布局
2025H1公司實現(xiàn)收入62.72億元（同比-0.17%）；歸母凈利潤12.81億元（同比+9.40%）；扣非歸母凈利潤12.58億元（同比+8.91%）。2025H1公司毛利率66.02%（同比+0.06pct）；凈利率24.73%（同比+3.17pct）。2025H1公司銷售費用率27.69%（同比-0.01pct）；管理費用率4.77%（同比-0.50pct）；研發(fā)費用率6.89%（同比-0.93pct）。2025單Q2公司實現(xiàn)收入30.91億元（同比+1.71%）；歸母凈利潤6.44億元（同比+14.42%）。我們公司創(chuàng)新藥的差異化布局優(yōu)勢，維持2025-2027年歸母凈利潤分別為22.76、25.21、28.01億元，EPS分別為2.52、2.79、3.10元/股，當前股價對應PE為16.4、14.8、13.3倍，維持“買入”評級。
公司基本盤表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健，化學制劑、中藥和生物制品等齊頭并進
公司2025H1化學制劑產(chǎn)品32.70億元（+1.43%），其中消化道產(chǎn)品13.51億元（+3.87%），促性激素產(chǎn)品15.30億元（-1.22%），精神產(chǎn)品3.17億元（+6.89%），抗感染及其他產(chǎn)品0.72億元（-7.40%）；原料藥及中間體產(chǎn)品16.62億元（-5.65%）；中藥制劑產(chǎn)品7.99億元（+7.31%）；生物制品0.95億元（+8.31%）；診斷試劑及設(shè)備產(chǎn)品3.74億元（-5.13%），公司基本盤表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健。
公司多元產(chǎn)品矩陣攻守兼?zhèn)洌町惢瘎?chuàng)新節(jié)奏加快
作為仿創(chuàng)pharma估值重塑代表之一，集團加快差異化創(chuàng)新管線研發(fā)，全面提升產(chǎn)品競爭力：公司阿立哌唑微球（每4周給藥1次的長效緩釋劑型）已于2025年5月獲批上市；IL-17A/FIII期頭對頭臨床顯示療效優(yōu)于IL-17A、IL-12/23靶點的產(chǎn)品，預計2025Q4申報NDA；LZHN2408小核酸藥物從基因?qū)用嬖搭^抑制尿酸生成，具備FIC潛力；抗血栓藥物H001膠囊作為直接凝血酶抑制劑，目前II期入組完成；消化P-CAB產(chǎn)品JP-1366和精神領(lǐng)域的NS-041（BIC潛力）和布瑞哌唑微球強化公司產(chǎn)品布局；SG1001片目前已完成治療侵襲性真菌病的I期研究。麗珠集團差異化創(chuàng)新管線快速推進，我們認為其估值有望進一步提升。
風險提示：行業(yè)政策變化風險、新藥研發(fā)風險、原材料供應和價格波動風險等
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