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事件：2025年8月19日，公司公布2025H1財(cái)報(bào),披露公司于25H1實(shí)現(xiàn)營收214.47億元，同比+16.95%；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤48.05億元，同比+37.33%；公司二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤27.75億元，同比+31.47%，環(huán)比+36.72%；扣除匯兌影響后，2025H1依然實(shí)現(xiàn)19.65%歸母凈利潤增長。公司業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期。
　　收入大幅提升利潤跑贏行業(yè)，毛利率大幅逆勢環(huán)比提升。在行業(yè)淡季與價(jià)格戰(zhàn)背景下，公司收入增長且毛利率大幅逆勢上行，后者從Q1的35.40%大幅提升至Q2的38.48%，環(huán)比+3.09pct。我們認(rèn)為公司收入和毛利率增長主要得益于：1）ASP大幅增長；2）高附加值玻璃占比提升（智能全景天幕玻璃、可調(diào)光玻璃、抬頭顯示玻璃、超隔絕玻璃等）；3）海外業(yè)務(wù)價(jià)量齊升（以美國歐洲為主）等因素的共同影響。
　　凈利潤率表現(xiàn)亮眼，美國利潤再創(chuàng)佳績。2025Q2公司凈利潤率表現(xiàn)亮眼，銷售凈利潤率24.07%，環(huán)比+3.57pct，同比+1.83pct；扣非凈利潤率23.57%，環(huán)比+3.52pct，同比+1.91pct。主要原因包括：1）優(yōu)秀的收入和毛利率表現(xiàn)（2025H1公司利潤率為22.42%，同比+3.32pct）；2）美國利潤貢獻(xiàn)度進(jìn)一步提升（2025H1凈利潤達(dá)4.33億元，同比+11.80%）；3）匯兌表現(xiàn)增厚（2025H1公司匯兌收益6.02億元）。公司亮眼的利潤率表現(xiàn)體現(xiàn)了全球化布局對內(nèi)外需求對沖下強(qiáng)勁的盈利韌性。
　　展望后續(xù)，價(jià)量齊升全球龍頭上行持續(xù)。公司現(xiàn)金流穩(wěn)健，資本開支平穩(wěn)（2025H1公司資本開支28.61億元，其中美國/安徽/福建生產(chǎn)基地分別支出4.70億元/7.90億元/5.28億元）。伴隨美國順利爬坡+歐洲份額提升+中國車企出海三重助推下，公司全球擴(kuò)張進(jìn)一步進(jìn)入10年上行周期，智能化和全球化推進(jìn)公司盈利能力進(jìn)一步升級締造龍頭長虹表現(xiàn)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營收455.91/517.06/604.18億元，歸母凈利潤分別為95.57/107.08/124.57億元，EPS分別為3.66/4.10/4.77元，給予“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)