>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：碳酸鋰價格上漲，國際油價、有機硅價格下跌-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
大小： |
840KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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八月份建議關(guān)注：1、中報行情；2、“反內(nèi)卷”對相關(guān)子行業(yè)供給端影響；3、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。
行業(yè)動態(tài)
本周（08.11-08.17）均價跟蹤的100個化工品種中，共有28個品種價格上漲，42個品種價格下跌，30個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中57%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，37%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，另外6%產(chǎn)品價格持平。周均價漲幅居前的品種分別是硝酸（華東地區(qū)）、硫酸（浙江巨化98%）、尿素（波羅的海小粒裝）、丁苯橡膠（華東1502）、硫磺（CFR中國現(xiàn)貨價）；周均價跌幅居前的品種分別是甲乙酮（華東）、甲基環(huán)氧硅烷、NYMEX天然氣、環(huán)氧氯丙烷（華東）、液氨（河北新化）。
本周（08.11-08.17）國際油價下跌，WTI原油期貨價格收于62.80美元/桶，收盤價周跌幅1.69%；布倫特原油期貨價格收于65.85美元/桶，收盤價周跌幅1.11%。宏觀方面，8月12日，中美雙方發(fā)布《中美斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會議聯(lián)合聲明》，美方承諾繼續(xù)調(diào)整對中國商品加征關(guān)稅的措施，自8月12日起繼續(xù)暫停實施24%的對等關(guān)稅90天，中方自8月12日起繼續(xù)暫停實施24%對美加征關(guān)稅及有關(guān)非關(guān)稅反制措施90天。當?shù)貢r間8月15日，美國總統(tǒng)特朗普與俄羅斯總統(tǒng)普京在美國阿拉斯加州安克雷奇舉行會晤，雙方未就俄烏?；鸬葐栴}達成協(xié)議。供應方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至8月10日當周，美國原油日均產(chǎn)量1,332.7萬桶，較前周日均產(chǎn)量增加4.3萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加2.7萬桶。需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日當周，美國石油需求總量日均2,135.7萬桶，較前周高123.5萬桶，其中美國汽油日均需求量900.0萬桶，較前周低4.0萬桶。庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量82,990萬桶，較前一周高330萬桶，其中美國商業(yè)原油庫存42,670萬桶，較前一周增加300萬桶；美國汽油庫存22,630萬桶，較前一周減少80萬桶。展望后市，短期內(nèi)國際油價面臨關(guān)稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風險溢價、OPEC+的干預能力以及全球需求韌性有望支撐油價底部；另一方面，宏觀層面的不確定性或?qū)⒓哟笥蛢r的波動水平。本周NYMEX天然氣期貨收于2.92美元/mmbtu，收盤價周跌幅2.34%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至8月10日當周，美國天然氣庫存總量為31,860億立方英尺，較前一周增加56億立方英尺，較去年同期減少790億立方英尺，同比降幅2.4%，同時較5年均值高1,960億立方英尺，增幅6.6%。展望后市，短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（08.11-08.17）碳酸鋰價格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至8月17日，碳酸鋰市場均價為84,000元/噸，較上周上漲17.48%，較6月20日低點已累計上漲41.18%。根據(jù)寧德時代投資者互動問答，公司宜春枧下窩項目采礦許可證于8月9日到期后已暫停開采作業(yè)，正按相關(guān)規(guī)定盡快辦理采礦證延續(xù)申請。受消息面擾動，本周碳酸鋰期貨、現(xiàn)貨價格有所上漲。供應方面，根據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)碳酸鋰開工率為47.48%，較上周提升0.17pct，產(chǎn)量為20,431噸，較上周提升0.36%。需求方面，根據(jù)百川盈孚，本周正極材料產(chǎn)量及開工率有所上升，其中磷酸鐵鋰產(chǎn)量、開工率較上周分別提升0.82%、1.01pct。成本利潤方面，根據(jù)百川盈孚，周內(nèi)澳洲鋰精礦拍賣成交價格在1005美元/噸，自有礦源及鹽湖提鋰企業(yè)維持穩(wěn)定利潤空間。展望后市，碳酸鋰價格回漲下，供應端或有較大增量，需求端增量或難以消化潛在供應釋放，我們預計短期內(nèi)價格或以震蕩為主。
本周（08.11-08.17）有機硅價格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至8月17日，有機硅DMC市場均價為11,500元/噸，較上周下跌8.00%，較去年同期下跌14.81%。根據(jù)百川盈孚信息，有機硅價格下跌主要由于終端需求弱勢，疊加前期預售訂單逐步進入收尾階段，部分大廠促銷讓利。供給方面，根據(jù)百川盈孚，本周行業(yè)整體開工率為77.7%，環(huán)比上周小幅提升0.4pct，同時四川地區(qū)裝置計劃恢復生產(chǎn)。需求方面，根據(jù)百川盈孚，下游采購積極性持續(xù)偏低，實際成交仍有讓利。庫存方面，根據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)有機硅工廠庫存預計在4.85萬噸，環(huán)比上周上漲2.97%。展望后市，后續(xù)雖有傳統(tǒng)旺季的預期，但短期內(nèi)供給端無實質(zhì)利好，疊加需求較為疲弱，我們預計有機硅價格維持弱勢震蕩。
投資建議
截至8月17日，SW基礎化工市盈率（TTM剔除負值）為25.46倍，處在歷史（2002年至今）81.43%分位數(shù)；市凈率為2.13倍，處在歷史48.27%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為11.05倍，處在歷史（2002年至今）19.14%分位數(shù)；市凈率為1.15倍，處在歷史21.13%分位數(shù)。今年以來，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價格大幅波動等因素影響較大，八月份建議關(guān)注：1、中報行情；2、“反內(nèi)卷”對相關(guān)子行業(yè)供給端影響；3、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。中長期推薦投資主線：1、原油價格有望延續(xù)
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