>> 信達(dá)證券-妙可藍(lán)多(600882)BC雙輪驅(qū)動，提質(zhì)增效顯利潤-250824
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
大?。?/td>
| 438KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙雷 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年半年報。25H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.67億元，同比+7.98%；歸母凈利潤1.33億元，同比+86.27%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.02億元，同比+80.10%。其中，25Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.34億元，同比+9.62%；歸母凈利潤5057萬元，同比+53.06%。
點評：
奶酪推動增長，BC雙輪驅(qū)動。分產(chǎn)品看，25H1公司液態(tài)奶、奶酪和乳制品貿(mào)易收入分別為1.87億元、21.36億元和2.30億元，同比+0.63%、+14.85%和+3.69%，奶酪增長推動整體營收增長。具體到Q2，奶酪收入同環(huán)比也均持續(xù)增長。奶酪產(chǎn)品中，即食營養(yǎng)系列、餐飲工業(yè)系列和家庭餐桌系列25H1分別實現(xiàn)營收10.84億元、8.16億元和2.36億元，同比+0.62%、+36.26%和+28.44%，C端即食營養(yǎng)系列和B端餐飲工業(yè)系列共同推動奶酪營收增長。
毛利率提升，費用率收縮，凈利潤大幅提升。25H1，公司實現(xiàn)30.81%的毛利率，同比+0.91pct，主要系奶酪產(chǎn)品營收同比上升，原材料采購價格下降。費用端看，25H1銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率和財務(wù)費用率同比分別-2.25pct、+0.46pct、-0.07pct、+0.14pct，公司積極降本增效，銷售費用率顯著下降。具體到25Q2，公司實現(xiàn)30.18%的毛利率，同比-0.90pct；銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率和財務(wù)費用率同比分別-1.88pct、+0.99pct、-0.06pct、-0.48pct。25H1和25Q2分別實現(xiàn)歸母凈利率5.18%和3.79%，同比分別+2.18pct和1.07pct，使得25H1和25Q2凈利潤大幅提升。
提升產(chǎn)品及營銷，加強(qiáng)管理提效。產(chǎn)品端，公司上半年推出奶酪小三角、云朵芝士等新品；家庭餐桌方面，奶酪片、黃油和涂抹奶油奶酪滿足消費者早餐面包和貝果搭配需求；餐飲工業(yè)方面，黃油和稀奶油銷量顯著增長，原制奶酪也獲大客戶認(rèn)可。渠道端，公司大力開發(fā)烘焙、母嬰、零食量販、會員超市等勢能渠道，多款定制產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。管理方面，公司啟動極致成本戰(zhàn)略，協(xié)同管理研發(fā)、采購和制造；同時推出股權(quán)激勵計劃和員工持股計劃，調(diào)動員工工作積極性。
盈利預(yù)測與投資評級：BC兩端趨勢有望延續(xù)，下半年利潤有望持續(xù)高增。家庭餐桌方面，去年收入基數(shù)較低；餐飲工業(yè)方面，客戶粘性較強(qiáng)，因此我們認(rèn)為BC兩端增長趨勢有望延續(xù)。同時，公司去年下半年利潤基數(shù)偏低，我們預(yù)計下半年利潤有望繼續(xù)維持同比高增速。我們預(yù)計公司2025-2027年EPS為0.41/0.57/0.82元，分別對應(yīng)2025-2027年66X/48X/33XPE，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：食品安全問題，行業(yè)競爭加劇
|
|
