久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2025年中報(bào)。公司1H25營(yíng)業(yè)收入34.78億元(同比+4.8%，下同)，歸母凈利潤(rùn)2.66億元（+11.7%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.21億元（-5.9%）。其中2Q25收入17.75億元（+25.4%），歸母凈利潤(rùn)0.29億元（扭虧）。
　　美妝業(yè)務(wù)高增，盈利能力回暖。分業(yè)務(wù)看，1H25美妝/個(gè)護(hù)/創(chuàng)新/海外收入7.47/15.90/4.36/7.03億元，同比分別+32.0%/+0.1%/-2.5%/-1.5%；美妝事業(yè)部聚焦線上和核心單品，表現(xiàn)突出；其毛利率分別為73.9%/67.0%/49.3%/52.8%，同比分別+0.2pct/+2.4pct/+5.0pct/-1.0pct。盈利端，1H25毛利率為63.4%（+2.2pct），歸母凈利率7.6%（+0.5pct），公司聚焦頭部核心產(chǎn)品、維穩(wěn)產(chǎn)品價(jià)格，盈利能力逐步回暖。費(fèi)用端，1H25銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為43.8%/8.1%/2.5%，同比分別+0.4pct/+0.5pct/+0.4pct，其中管理費(fèi)用增加主要系組織架構(gòu)變動(dòng)以及因新增軟件系統(tǒng)等折舊攤銷費(fèi)增加。
　　聚焦核心品牌建設(shè)，電商渠道增勢(shì)良好。產(chǎn)品端，聚焦核心品牌與品牌建設(shè)，重點(diǎn)培育核心單品，如六神驅(qū)蚊蛋、玉澤干敏油敏霜、佰草集大白泥膜等。六神發(fā)力戶外+洗浴場(chǎng)景，聚焦“專業(yè)驅(qū)蚊+年輕化形象”；玉澤屏障修護(hù)系列全面升級(jí)，二代專研修護(hù)面霜雙位數(shù)增長(zhǎng)；佰草集重塑經(jīng)典大白泥系列；啟初聚焦嬰幼兒肌膚修復(fù)領(lǐng)域；家安定位養(yǎng)寵居家清潔領(lǐng)域。渠道端，公司聚焦線上渠道，2Q25國(guó)內(nèi)線上渠道同比+34.64%，抖音自播間體系搭建完畢，其中佰草集在美白領(lǐng)域滲透率持續(xù)提升。此外，公司發(fā)布2025年員工持股計(jì)劃，計(jì)劃45名，覆蓋公司核心中高層，通過(guò)此前以集中競(jìng)價(jià)回購(gòu)的股份（回購(gòu)均價(jià)16.03元/股，占總股本0.72%），考核目標(biāo)為2025年利潤(rùn)扭虧。
　　投資建議：公司聚焦四大戰(zhàn)略調(diào)整，六神穩(wěn)住基本盤(pán)、美妝品牌發(fā)力線上、創(chuàng)新品牌逐步起量，看好經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升下的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.55/4.82/5.72億元，對(duì)應(yīng)PE分別為48.7/35.9/30.2倍，公司重塑各品牌條線，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量顯著回暖，上調(diào)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；新品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；渠道拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。