>> 西部證券-信用周報：本輪信用債調(diào)整還會持續(xù)嗎？-250825
| 上傳日期： |
2025/8/25 |
大?。?/td>
| 1986KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
姜珮珊,雍雨凡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本輪信用債調(diào)整怎么看：
1、本輪信用債調(diào)整主要是由于權(quán)益市場火熱疊加純債賺錢效應(yīng)下降帶動債市資金分流。
2、歷次調(diào)整的經(jīng)驗顯示，最大回調(diào)幅度來看，二永債整體回調(diào)幅度大于其余信用債、中短久期券種回調(diào)幅度較大；從回調(diào)初始時間來看，二永債、中短久期券種、高評級券種往往率先回調(diào)；從回調(diào)結(jié)束時間來看，二永債率先回調(diào)結(jié)束、7-10年期券種回調(diào)結(jié)束時間滯后。
3、風(fēng)險偏好仍可能是近期信用債走勢的主要驅(qū)動因素。美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放偏鴿信號、美國降息預(yù)期升溫利于風(fēng)險偏好提振，預(yù)計權(quán)益市場仍將對債市構(gòu)成較大擾動，看股做債可能短期仍將持續(xù)。若固收+理財規(guī)模持續(xù)增長，預(yù)計對中高評級、中短久期非金信用債需求構(gòu)成一定的支撐，但考慮到當(dāng)前增幅相對有限，或難以扭轉(zhuǎn)信用債的整體走向。
4、策略上看，建議縮短久期。當(dāng)前信用債進(jìn)入階段性逆風(fēng)期，建議中短久期參與為主，把握調(diào)整中的適度參與機會。其中城投債可考慮中短久期適度下沉，產(chǎn)業(yè)債建議中高等級配置為主，銀行二永債交易難度較大，交易能力強的機構(gòu)建議快進(jìn)快出。
信用債市場回顧與展望：
上周股債蹺蹺板效應(yīng)持續(xù)，信用債延續(xù)走弱，且表現(xiàn)弱于利率債，利差整體走闊。
理財規(guī)模跟蹤：理財規(guī)模環(huán)比下滑，破凈率抬升。
一級市場：信用債發(fā)行規(guī)模環(huán)比增加同比減少，凈融資規(guī)模同環(huán)比均大幅上升。信用債取消發(fā)行數(shù)量和規(guī)模環(huán)比均下降，但仍為23年以來的第五高。
二級市場：城投債和金融債換手率均上升，產(chǎn)業(yè)債換手率下降。信用利差多走闊。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑不同產(chǎn)生偏誤、數(shù)據(jù)或存在遺漏、超預(yù)期風(fēng)險事件發(fā)生。
|
|
