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核心觀點(diǎn)
　　傳媒板塊本周表現(xiàn)：行業(yè)上漲6.47%，跑贏滬深300，跑輸創(chuàng)業(yè)板指。本周（8.18-8.22）傳媒行業(yè)上漲6.47%，跑贏滬深300（4.90%），跑輸創(chuàng)業(yè)板指（8.62%）。其中漲幅靠前的分別為順網(wǎng)科技、果麥文化、昆侖萬維、智度股份等，跌幅靠前的分別為上海電影、冰川網(wǎng)絡(luò)、長江傳媒、神州泰岳等。橫向比較來看，本周傳媒板塊在所有板塊中漲跌幅排名第5位。
　　重點(diǎn)關(guān)注：《黑神話》第二部作品發(fā)布預(yù)告片，“廣電21條”發(fā)布。1）深度求索發(fā)布DeepSeek-V3.1-Base，在HuggingFace的熱門模型榜上上升至第四位，鞏固了其在長文本處理領(lǐng)域的領(lǐng)先地位；2）智譜發(fā)布AutoGLM 2.0升級(jí)版本，新版本可以在任何設(shè)備任何場(chǎng)景下運(yùn)行，可以支持操作數(shù)十個(gè)高頻應(yīng)用；3）“廣電21條”發(fā)布，提出21條改革措施，有望增加優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給、釋放創(chuàng)作活力；4）游戲科學(xué)發(fā)布黑神話系列第二部作品《黑神話：鐘馗》預(yù)告片。
　　本周重要數(shù)據(jù)跟蹤：點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)表現(xiàn)亮眼，暑期檔票房景氣。1）本周（8月17日-8月24日）電影票房9.74億元。票房前三名分別為《浪浪山小妖怪》（2.90億元，票房占比30.9%）、《南京照相館》（2.30億元，票房占比24.5%）、《捕風(fēng)追影》（1.67億元，票房占比17.8%）；2）綜藝節(jié)目方面，《花兒與少年同心季》、《披荊斬棘2025》、《喜劇之王單口季第2季》、《地球超新鮮》和《新說唱2025》排名居前；3）游戲方面，2025年7月中國手游收入前三名分別為點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)《Whiteout Survival》、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)《Kingshot》和檸檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》。
　　投資建議：業(yè)績周期向上，中長期持續(xù)看好AI應(yīng)用及IP潮玩。1）基本面底部改善，關(guān)注游戲、廣告媒體、影視等板塊，把握個(gè)股α。游戲板塊自下而上把握產(chǎn)品周期及業(yè)績表現(xiàn)，推薦愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、心動(dòng)公司等標(biāo)的；媒體端關(guān)注經(jīng)濟(jì)底部向上帶來的廣告投放增長（分眾傳媒、嗶哩嗶哩等）；影視內(nèi)容關(guān)注供給端底部改善可能，渠道（萬達(dá)電影等）以及內(nèi)容（光線傳媒、華策影視等）；高分紅、低估值以及市值管理提升角度關(guān)注國有出版板塊；2）行業(yè)β持續(xù)看好高景氣的IP潮玩以及從0到1階段的AI應(yīng)用。IP潮玩推薦泡泡瑪特、浙數(shù)文化、姚記科技等；AI應(yīng)用重點(diǎn)把握應(yīng)用場(chǎng)景機(jī)會(huì)，關(guān)注游戲、玩具、廣告、教育、電商、社交、等方向；2B/2G關(guān)注營銷、教育等領(lǐng)域落地可能；2C關(guān)注AI游戲、AI玩具等領(lǐng)域。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)及資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)等。