>> 西部證券-聚辰股份(688123)2025年半年報點評：DDR5 SPD與車規(guī)EEPROM齊放量，利潤率顯著提升-250825
| 上傳日期： |
2025/8/25 |
大小： |
489KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧宇程 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報，上半年實現(xiàn)營收5.75億元，同比+11.69%，歸母凈利潤2.05億元，同比+43.50%，毛利率/凈利率分別為60.25%/34.45%，同比分別+5.55/+7.69 pct。
高附加值產(chǎn)品放量，公司利潤率顯著提升。受益于近年來持續(xù)完善在高附加值市場的產(chǎn)品布局，公司DDR5 SPD芯片、汽車級EEPROM芯片和高性能工業(yè)級EEPROM芯片的出貨量較上年同期實現(xiàn)快速增長，帶動公司綜合毛利率同比提升5.55個百分點，成為公司收入規(guī)模擴張和盈利能力提升的重要驅(qū)動力。
DDR5 SPD市場進入快速發(fā)展通道。SPD芯片作為DDR5內(nèi)存模組的通信中樞，是內(nèi)存管理系統(tǒng)的關(guān)鍵組成部分，技術(shù)規(guī)格和單價較DDR4世代更高；全球服務器和個人電腦出貨量的增長，以及AI服務器和AIPC的崛起，為DDR5 SPD市場帶來了更為廣闊的發(fā)展空間。受益于價值量與需求量的雙重維度驅(qū)動，DDR5 SPD市場進入快速發(fā)展通道。
加速向汽車電子和工業(yè)設(shè)備的核心部件領(lǐng)域滲透。汽車領(lǐng)域，公司是國內(nèi)唯一可以提供成熟、系列化汽車級EEPROM芯片的廠商，已成功導入多家全球領(lǐng)先的汽車Tier1供應商；同時通過提供組合產(chǎn)品及解決方案等方式，將汽車級NORFlash與EEPROM配套導入多款主流品牌汽車供應鏈，進一步完善公司在汽車級存儲芯片領(lǐng)域的產(chǎn)品布局。工業(yè)領(lǐng)域，公司已發(fā)展成為高性能工業(yè)級EEPROM芯片的領(lǐng)先品牌，與眾多全球領(lǐng)先的設(shè)備廠商形成了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
閉環(huán)式和光學防抖式音圈馬達驅(qū)動芯片取得重要進展。為提高產(chǎn)品線的整體競爭力和盈利能力，公司在開發(fā)性能更優(yōu)、性價比更高的新一代開環(huán)式驅(qū)動芯片的同時，持續(xù)向閉環(huán)式和光學防抖式驅(qū)動芯片等更高附加值的領(lǐng)域拓展。上半年已有多款光學防抖式驅(qū)動芯片搭載在行業(yè)主要智能手機廠商的中高端機型實現(xiàn)商用，未來公司將為下游客戶提供系列化的產(chǎn)品組合和解決方案選擇。
投資建議：我們預計公司25/26/27年營收分別為13.09/17.95/24.03億元，歸母凈利潤分別為4.42/6.32/8.67億元，維持“買入”評級。
風險提示：1）貿(mào)易摩擦風險；2）技術(shù)升級迭代風險；3）行業(yè)競爭加劇風險。
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