>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-250825
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
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| 3216KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
美國8月標(biāo)普全球綜合PMI初值55.4，創(chuàng)8個(gè)月新高。鮑威爾在全球央行會議上的發(fā)言“鴿”聲嘹亮，利率期貨市場預(yù)期美聯(lián)儲9月降息25BP的概率升至91%。美元指數(shù)重回下降趨勢，金融屬性較強(qiáng)的金銀銅價(jià)格齊漲。日間國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)走勢依舊強(qiáng)勁，提升商品市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。美國進(jìn)口精煉銅暫豁免關(guān)稅的消息已基本被市場消化，美銅溢價(jià)消失，倫銅和滬銅回歸自身基本面驅(qū)動。由于美國市場上半年虹吸全球資源明顯，上半年進(jìn)口銅量接近往年全年水平，下半年預(yù)計(jì)以消耗本土庫存為主，全球銅資源將轉(zhuǎn)向流入非美市場，倫銅持續(xù)累庫。滬銅供需基本面近期轉(zhuǎn)向供需兩旺，需求回升速度相對更快。國內(nèi)電解銅社會庫存重回下降趨勢，當(dāng)前庫存總量的絕對值依舊偏低。當(dāng)前礦端供給的緊張尚未對國內(nèi)冶煉廠開工形成明顯約束，7月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，8月預(yù)計(jì)繼續(xù)維持高產(chǎn)量。下游消費(fèi)方面，銅價(jià)持續(xù)回落后激發(fā)下游一定的備貨需求，國內(nèi)銅終端需求正逐步走出淡季，銅材開工率有望回升。9月旺季將至，疊加美聯(lián)儲降息臨近，滬銅下一階段價(jià)格中樞有望上移。滬銅短期上方壓力區(qū)間在80000-82000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在78000-79000元/噸附近。期權(quán)策略上可考慮賣出近月輕度虛值看跌期權(quán)以收取權(quán)利金。
鋅：
美元偏弱，有色普漲，杰克遜霍爾年會鮑威爾講話偏鴿派提振9月降息預(yù)期，國內(nèi)鋅供增需弱，我國進(jìn)口礦增加，下游近期因價(jià)格回落需求回升小幅降庫，近期重要活動臨近，區(qū)域下游開工影響已經(jīng)有所顯現(xiàn)。鋅顯現(xiàn)反彈，宏觀轉(zhuǎn)暖下階段震蕩轉(zhuǎn)多，上方壓力繼續(xù)暫看22800-23000附近，下檔繼續(xù)關(guān)注21800-22000附近支撐，繼續(xù)關(guān)注美元走勢波動及國內(nèi)外庫存變動，中線仍可擇機(jī)考慮逢高偏空，月間套利暫觀望。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
美指助推有色板塊集體走強(qiáng)，鋁建議暫時(shí)觀望或少量高位試空，09合約上方壓力區(qū)間21000-21200，下方支撐區(qū)間20000-20200，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)，在產(chǎn)產(chǎn)能增加，建議逢高可適量加空，09合約上方壓力區(qū)間3500-3700，下方支撐區(qū)間2800-3000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。再生鋁合金因廢料采購價(jià)格高企支撐盤面，需求端環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，另有政策面擾動造成的停產(chǎn)，建議暫時(shí)觀望為主或偏多思路對待，11合約上方壓力區(qū)間20500-21000，下方支撐區(qū)間19500-20000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
錫：
鮑威爾發(fā)言轉(zhuǎn)鴿，美元指數(shù)大幅下行，有色板塊集體反彈，基本面供需雙弱格局延續(xù)。建議短多減倉，高位可少量試空，關(guān)注其他有色品種走勢的影響。需關(guān)注礦端情況以及宏觀影響，上方壓力區(qū)間275000-290000，下方支撐區(qū)間250000-255000。期權(quán)方面可考慮買入虛值看跌期權(quán)。
鉛：
美元偏弱整理，杰克遜霍爾年會鮑威爾講話偏鴿提振降息預(yù)期，有色普漲，再生鉛減產(chǎn)或恢復(fù)延遲消息繼續(xù)出現(xiàn)，而需求回升不及預(yù)期，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存小降。鉛短線反彈暫延續(xù)，近期短期繼續(xù)關(guān)注16500-16600支撐，短線逢低略偏多，上檔暫關(guān)注17200-17400壓力，也可繼續(xù)考慮較寬區(qū)間的期權(quán)雙賣策略。
鎳及不銹鋼：
美元整理，杰克遜霍爾年會鮑威爾講話偏鴿派提振降息預(yù)期市場情緒轉(zhuǎn)暖，鎳當(dāng)前來看精煉鎳總體供應(yīng)過剩格局延續(xù)，鎳生鐵價(jià)格堅(jiān)挺但需求端偏淡。滬鎳或有反彈短線偏多，宏觀驅(qū)動主導(dǎo)鎳波動反彈暫可能延續(xù)，上檔繼續(xù)暫觀12.3-12.5萬元壓力位，下檔支撐暫觀11.8-11.9萬元附近，若本輪上行無法突破壓力位，中線仍可考慮逢反彈偏空。不銹鋼小幅反彈跟隨黑色系回升，地產(chǎn)政策及黑色龍頭焦煤偏強(qiáng)帶來提振，不銹鋼自身來看成本端支撐仍存，但需求仍待旺季效應(yīng)提振。不銹鋼期貨低位反彈，震蕩回升暫可能延續(xù)，階段逢低偏多為主，支撐位12700-12800附近暫有效，上方暫關(guān)注13000-13200壓力，鎳/不銹鋼反復(fù)波動。
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