>> 開源證券-長電科技(600584)公司信息更新報告：下游需求回暖，高端先進(jìn)封裝進(jìn)入量產(chǎn)階段-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
大小： |
661KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳蓉芳,陳瑜熙 |
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2025H1營收同比增長超過20%，歸母凈利潤受財務(wù)費用等侵蝕
長電科技發(fā)布2025年半年報，2025H1公司實現(xiàn)營收186.05億元/yoy+20.14%，歸母凈利潤4.71億元/yoy-23.98%，毛利率13.47%/yoy+0.11pct，凈利率2.52%/yoy-1.46pct。2025Q2公司營收92.70億元，yoy+7.24%，qoq-0.70%，歸母凈利潤2.67億元，yoy-44.75%，qoq+31.50%。2025Q2營收增長主因終端回暖，市場不確定性也引起部分提前投料；歸母凈利潤下滑主因加大研發(fā)投入，以及匯兌和收購晟碟半導(dǎo)體事宜引起的財務(wù)費用增加。隨先進(jìn)封裝產(chǎn)能釋放，我們看好公司的業(yè)績穩(wěn)健增長，但考慮到歸母凈利潤或受財務(wù)費用、研發(fā)費用影響，我們下調(diào)2025/2026/2027年歸母凈利潤19.18/26.08/31.90億元（原值為25.28/34.42/45.18億元），當(dāng)前股價對應(yīng)36.4/26.8/21.9倍PE，考慮公司國產(chǎn)高端先進(jìn)封裝帶來的成長機會，維持“買入”評級。
運算、汽車電子、工業(yè)、通訊等需求回暖帶動增長
2025H1，按應(yīng)用領(lǐng)域劃分公司營業(yè)收入占比：通訊電子38.1%、運算電子22.4%、消費電子21.6%、汽車電子9.3%、工業(yè)及醫(yī)療電子8.6%；消費電子領(lǐng)域收入小幅下降，其他下游應(yīng)用領(lǐng)域收入均實現(xiàn)同比兩位數(shù)增長，其中汽車電子yoy+34.2%，工業(yè)及醫(yī)療領(lǐng)域yoy+38.6%。公司營收分工廠：星科金朋8.51億美元，長電韓國9.16億美元，江陰長電先進(jìn)10.14億元，晟碟半導(dǎo)體16.24億元，長電微0.43億元。長電微聚焦2.5D/3D等高性能封裝技術(shù)，正持續(xù)提升產(chǎn)能。
持續(xù)加強產(chǎn)業(yè)布局，高端先進(jìn)封裝進(jìn)入量產(chǎn)階段
高性能先進(jìn)封裝領(lǐng)域，公司推出XDFOI芯粒高密度多維異構(gòu)集成工藝，實現(xiàn)對2.5D/3D封裝突破，已進(jìn)入量產(chǎn)階段。汽車電子領(lǐng)域，公司產(chǎn)品覆蓋智能座駕、智能網(wǎng)聯(lián)、ADAS、傳感器與功率等多個領(lǐng)域，專注于車規(guī)級芯片封測的長電科技汽車電子（上海），主體建設(shè)已完成并進(jìn)入內(nèi)部裝修階段。智能終端射頻領(lǐng)域，公司APU集成可應(yīng)用于智能手機、AI眼鏡、藍(lán)牙耳機、無人機和智能機器人等。功率及能源應(yīng)用領(lǐng)域，公司持續(xù)提升第三代半導(dǎo)體功率器件及模塊技術(shù)與產(chǎn)能。
風(fēng)險提示：AI發(fā)展不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、宏觀需求不確定性等。
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