>> 華源證券-利通科技(832225)2025H1境內(nèi)收入yoy+30%，研發(fā)布局核電、數(shù)據(jù)中心、海工領(lǐng)域推動國產(chǎn)替代-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
大小： |
274KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙昊,萬梟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：2025H1實現(xiàn)營收2.37億元(YoY+7%)，歸母凈利潤5268萬元(YoY+14%)，扣非歸母凈利潤4193萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額6368萬元(YoY+19%)，銷售費用率7.07%(YoY+0.90pcts)，管理費用率8.09%(YoY+1.94pcts）。2025Q2實現(xiàn)營收1.13億元，歸母凈利潤1704萬元，扣非歸母凈利潤1463萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3347萬元(YoY+10%)。公司2025H1業(yè)績維持穩(wěn)健增長而Q2有所承壓，現(xiàn)金流穩(wěn)健。
主要業(yè)務(wù)收入穩(wěn)健增長但海外承壓，核電軟管、數(shù)據(jù)中心液冷軟管及超高壓裝備等新領(lǐng)域增量有望破局。2025H1公司膠管總成及配套管件收入同比+8%，鋼絲纏繞橡膠軟管、鋼絲編織橡膠軟管、纖維增強(qiáng)橡膠軟管收入分別同比+4%、+10%、-14%，混煉膠業(yè)務(wù)收入同比+12%，整體業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升；境外業(yè)務(wù)收入有所下滑，而境內(nèi)收入同比增長31%。2025H1公司各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)持續(xù)突破：流體板塊高端新品的產(chǎn)業(yè)化步伐加快，核電軟管完成樣品試制（核電液壓管、懸鏈軟管、空氣管、樹脂管等）并為機(jī)組試用做準(zhǔn)備，數(shù)據(jù)中心液冷軟管完成多輪試驗并向客戶送樣，API 17K海洋石油管產(chǎn)線建設(shè)也按計劃推進(jìn)，多元下游新布局為未來增長儲備了新動能。超高壓裝備（HPP）業(yè)務(wù)模式持續(xù)創(chuàng)新，在提供成套設(shè)備的同時，積極探索合作加工、租賃等多元化模式以降低客戶使用門檻，并成功將應(yīng)用從果汁拓展至酒類、鹵制品、寵物食品等多個細(xì)分領(lǐng)域，有望依托河南食品工業(yè)的區(qū)位優(yōu)勢，緊密對接市場需求。
研發(fā)完善“高分子材料—流體—超高壓裝備及應(yīng)用”三元布局，正式被納入中國石油天然氣集團(tuán)公司的一級物資供應(yīng)商體系或?qū)⒋蜷_高壓鉆探膠管增長潛力。2025H1公司研發(fā)費用同比增長15%，持續(xù)推進(jìn)“高分子材料—流體—超高壓裝備及應(yīng)用”的戰(zhàn)略布局：材料板塊以青島研發(fā)基地為技術(shù)支撐，圍繞混煉膠、母膠粒、尼龍循環(huán)利用及改性等方面進(jìn)行研發(fā)，同時積極向潛在客戶發(fā)送樣品，穩(wěn)步推進(jìn)尼龍循環(huán)利用及改性項目；此外公司青島研發(fā)基地高分子材料應(yīng)用技術(shù)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟戰(zhàn)略合作簽約儀式落幕，將持續(xù)深耕高分子材料領(lǐng)域。流體板塊，加快核電軟管、數(shù)據(jù)中心液冷軟管、海洋石油管等新產(chǎn)品的研發(fā)及布局，公司正式被納入中國石油天然氣集團(tuán)公司的一級物資供應(yīng)商體系，準(zhǔn)入產(chǎn)品涵蓋高壓鉆探膠管系列產(chǎn)品。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.22/1.46/1.78億元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為28.4/23.7/19.4倍。公司深耕流體業(yè)務(wù)板塊，未來在數(shù)據(jù)中心、深海、核電等新領(lǐng)域的布局增量可期，同時公司在材料板塊和裝備板塊的上下游產(chǎn)業(yè)化落地有望為公司貢獻(xiàn)新的增長點。在此背景下，我們認(rèn)為公司業(yè)績有望持續(xù)向好，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險、海外市場需求下滑風(fēng)險、技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險。
|
|
